美元熱潮大爆發！2025 年 7 月，有 130 萬儲戶瘋狂買進 u$s 30 多億美元，創 2019 年來新高，此時正值政治緊張和選戰白熱化階段。
七月份阿根廷人瘋狂囤美元，淨買入高達 u$s 30,41 億美元，這還是過去 18 年來第二高的紀錄！這股熱潮除了因為匯率相對落後，加上冬季假期通常會讓外幣需求增加之外，最近的金融市場大波動和政策變動，更是加速大家搶美元的腳步。
根據阿根廷中央銀行（BCRA）週五公布的數據，7 月有高達 130 萬人在官方外匯市場買美元，總額達 34,08 億美元。同時間，也有 57,6 萬人賣出，合計賣出金額約 3,67 億美元。
政府違反 FMI 約定？偷偷賣美元救匯率
這幾週，阿根廷金融市場還瘋傳一個消息：國家財政部正在動用外匯存底賣美元，想壓住匯率不讓它飆上去。這個傳聞最初只在金融圈流傳，沒想到週五又有兩家阿根廷知名顧問公司（1816 和 Vectorial）的報告證實。
兩家公司指出，中央銀行（BCRA）裡，財政部美元存款明顯驟減，換成了披索存款。他們估計這類操作規模約 3,5 億美元，雖然在全球市場不算大，但在這個選舉年，卻說明了一些政府對於經濟戰略的思考。
原先承諾的經濟框架
2025 年 4 月跟國際貨幣基金組織（FMI）簽署的協議，對阿根廷外匯政策畫出明確界線。最重要的是：「央行不能在官方匯率上限以下賣美元」，現行匯率區間為 1000 至 1465 披索（制度每月可微幅波動-1%與+1%）。財政部也同意不會在此區間內賣外匯，優先目標是增加央行淨國際儲備，強化財政穩定。可最新數據卻暗示，這項承諾（規則）可能已經失守了。
央行備戰困難重重
FMI 的協議要求央行增加淨外匯儲備，訂下以季度為期的目標。但 2025 年 6 月最新一次檢視中，阿根廷沒達標，未增加 45 億美金的儲備，這導致 FMI 不得不放寬後半年的要求。儘管今年 4 月有 120 億美金進帳、6 月又拿到 20 億美金等大筆挹注，淨儲備仍淨值為負。
顧問公司的深度解讀
1816 顧問公司指出，財政部美元存款減少，披索存款上升，暗示政府在現貨市場賣美元來吸收披索資金，減輕匯率升壓。Vectorial 顧問公司則進一步認為，這些美元拋售意在防止官方匯價突破上限，引爆市場不安。兩家都估計官方賣出了約 3,5 億美元，但此數據未經官方確認，卻是與市場動態吻合。
政府重蹈覆轍：央行又加碼干預
這招其實不新鮮，從 7 月中開始，中央銀行就在市場加大幹預力度，除了賣出期貨合約、調高銀行存款準備率，還用升息來抑制買美元衝動。但財政部直接出手干預，讓事情複雜化。
這些美元來自多方，包括 FMI 撥款、國際銀行貸款（比如今年 4 月從世界銀行貸款 15 億美元）、還有外債操作。理想中，這些美元應優先用來資本補強央行或還外債，如 8 月需付給 FMI 的 8,61 億美金利息、11 月到期的 8,83 億美元本金。但現在這些美元被拿來在外匯市場出手，經濟團隊優先順序明顯改變。
2018年的舊事重現
財政部這次插手外匯市場，讓人聯想到 2018 年，當時財長 Luis Caputo 兼任央行行長，違反與IMF的協議多次干預匯市，造成政治風波，最後服刑小命保不住，被迫下台。這段歷史讓投資者神經緊繃，怕老戲碼重演。政府顯然想在10月大選前，盡力讓美元匯價不飆過上限，連違反IMF規定也在所不惜。
影響與風險
若財政部出手賣美元屬實，代表政府其實在「降通膨」與「累積儲備」兩難間掙扎著。穩定匯率被認為是抗通膨的關鍵，特別在物價仍燒得厲害的情況下。這是經濟方案中第三階段的最大挑戰。
賣美元雖短期救匯率，卻有隱憂：減少美元存款，恐削弱還外債能量，迫使央行進一步出手，將淨儲備往更負面推，投資人信心難免受損。
總結
財政部可能賣美元抗匯率狂飆，反映出政府急於在選舉年維持宏觀穩定。但此舉帶來巨大風險：未履行 FMI 目標、外匯儲備愈來愈薄、投資信心得到侵蝕。央行不直接干預現貨市場，財政部卻悄悄接班，想阻擋匯率衝破上限。他們押寶這招能撐到選舉，但未來如何，市場拭目以待。
