FMI報告要求放寬外匯管制 阿政府:現行政策已壓制通膨

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FMI 於5月22日(週四)通過阿根廷第二次計畫審查,隨即撥付10億美元,隔日公布完整技術評估報告。報告在肯定宏觀穩定化進展的同時,提出三項核心建議:央行(BCRA)法律改革、更靈活的外匯機制,以及逐步將貨幣政策錨點從總量管控轉向利率導向。阿根廷經濟部長路易斯·卡普托(Luis Caputo)的團隊在同份文件中逐項反駁,拒絕急於調整現行框架。

FMI技術人員在報告中指出,以貨幣總量為錨點的政策,在通膨降至當前水準後「效力減弱」。報告明確建議:「貨幣框架應演進,以允許更大的匯率靈活性,並加重利率作為核心政策工具的比重,最終以通膨目標取代貨幣總量作為名目錨點。」

卡普托團隊在報告第29點直接回應:現行貨幣目標框架「已讓通膨從高位迅速降至個位數低檔」,並無緊急替換的必要。他們認為,目前的利率傳導管道尚不完備,貿然轉型反而可能損害可信度——「在目前的通膨水準下,利率傳導管道疲弱,通膨目標制是貨幣總量目標的糟糕替代品」。

央行改革與存底缺口

FMI承認米雷伊政府接手時的央行已「危弱不堪」。報告指出,儘管此後名義帳面改善、直接貨幣融資已消除,但淨外匯存底仍為負,缺口接近100億美元。FMI要求:「中期內需對央行章程進行更廣泛的法律改革,強化央行獨立性、治理架構和問責機制,包括防止貨幣融資的安全閥。」政府否認現行章程構成障礙,認為急於修法並無必要。

存底不足帶來的還款壓力也被明確點出:「流動性外匯存底偏低,特別是面對短期大額債務到期和2027年大選前後潛在的市場波動,付款能力面臨風險。」FMI估算,阿根廷對FMI的還款將於2027年達到外匯存底總量的18%,2030年達到出口額的8%。截至今年目前,BCRA淨存底已回升約48億美元,政府並申請調整6月底的存底達標門檻。

稅改年底提案,退休金改革延至2027年後

政府在結構性承諾清單中確認,年底前將提交稅制改革方案,目標是「改善稅收系統的效率與簡化」,逐步廢除對貿易和金融交易的扭曲性稅項,且將與各省協調推進。文件雖未點名具體稅目,措辭已讓外界解讀為農業出口關稅(retenciones)及金融交易稅的討論空間正在打開。退休金制度改革則確定推至2027年大選後,不在本屆任期內推行。

FMI同時批評統計品質:現行消費者物價指數(CPI)的編製權重已過時,「不夠代表當前實際消費籃子」,報告呼籲儘早公布依更新權重計算的通膨數據,並加強國家統計暨人口普查局(INDEC)的獨立性。

面對上述建議,卡普托團隊的整體立場清晰:承認改革方向,強調節奏由阿根廷自定。政府並駁斥FMI關於「存底水準與國家風險指數存在緊密關聯」的分析,認為外部融資情況才是決定存底累積速度的關鍵因素。

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