FMI 于5月22日(周四)通过阿根廷第二次计画审查,随即拨付10亿美元,隔日公布完整技术评估报告。报告在肯定宏观稳定化进展的同时,提出三项核心建议:央行(BCRA)法律改革、更灵活的外汇机制,以及逐步将货币政策锚点从总量管控转向利率导向。阿根廷经济部长路易斯·卡普托(Luis Caputo)的团队在同份文件中逐项反驳,拒绝急于调整现行框架。
FMI技术人员在报告中指出,以货币总量为锚点的政策,在通膨降至当前水准后「效力减弱」。报告明确建议:「货币框架应演进,以允许更大的汇率灵活性,并加重利率作为核心政策工具的比重,最终以通膨目标取代货币总量作为名目锚点。」
卡普托团队在报告第29点直接回应:现行货币目标框架「已让通膨从高位迅速降至个位数低档」,并无紧急替换的必要。他们认为,目前的利率传导管道尚不完备,贸然转型反而可能损害可信度——「在目前的通膨水准下,利率传导管道疲弱,通膨目标制是货币总量目标的糟糕替代品」。
央行改革与存底缺口
FMI承认米雷伊政府接手时的央行已「危弱不堪」。报告指出,尽管此后名义帐面改善、直接货币融资已消除,但净外汇存底仍为负,缺口接近100亿美元。FMI要求:「中期内需对央行章程进行更广泛的法律改革,强化央行独立性、治理架构和问责机制,包括防止货币融资的安全阀。」政府否认现行章程构成障碍,认为急于修法并无必要。
存底不足带来的还款压力也被明确点出:「流动性外汇存底偏低,特别是面对短期大额债务到期和2027年大选前后潜在的市场波动,付款能力面临风险。」FMI估算,阿根廷对FMI的还款将于2027年达到外汇存底总量的18%,2030年达到出口额的8%。截至今年目前,BCRA净存底已回升约48亿美元,政府并申请调整6月底的存底达标门槛。
税改年底提案,退休金改革延至2027年后
政府在结构性承诺清单中确认,年底前将提交税制改革方案,目标是「改善税收系统的效率与简化」,逐步废除对贸易和金融交易的扭曲性税项,且将与各省协调推进。文件虽未点名具体税目,措辞已让外界解读为农业出口关税(retenciones)及金融交易税的讨论空间正在打开。退休金制度改革则确定推至2027年大选后,不在本届任期内推行。
FMI同时批评统计品质:现行消费者物价指数(CPI)的编制权重已过时,「不够代表当前实际消费篮子」,报告呼吁尽早公布依更新权重计算的通膨数据,并加强国家统计暨人口普查局(INDEC)的独立性。
面对上述建议,卡普托团队的整体立场清晰:承认改革方向,强调节奏由阿根廷自定。政府并驳斥FMI关于「存底水准与国家风险指数存在紧密关联」的分析,认为外部融资情况才是决定存底累积速度的关键因素。

