自 2026 年元旦起，一年多前在米萊政府推動資金漂白政策時存入銀行美元帳戶的這些美元，已正式完成漂白並全面解除封印，所有存入的美金皆可自由提領。市場普遍認為，誰能成功吸引這 200 億美元的資金流向，將會掌握一個極具分量的巨大商機。
不過，市場整體態度仍偏保守。在目前相對有利的環境下，這些完成漂白的美元多半仍會繼續留在銀行帳戶中。如果沒有真正具有吸引力的招商投資或消費項目，這 200 億美元所屬的阿根廷富裕階層，很可能仍會選擇按兵不動、靜觀其變。
回顧過去一至兩年的背景，2026 年 1 月 1 日，約 200 億美元正式解禁。這筆龐大資金來自 2024 年推行的資產申報漂白政策。依當時規定，相關資金必須存放在銀行或專用投資帳戶中，直到 2025 年底，才能免於繳納相應稅賦。因此，自本週五元旦起，當事人若有意願，可再次將資金取出，匯往海外帳戶、用於所謂的「灰色交易」，或重新「放回床墊底下」。
儘管目前很難精準預測這些富裕人士接下來的實際行為，但市場普遍認為，多數人仍會選擇將美元留在銀行體系中，要麼延續既有的證券投資部位，要麼尋找新的投資方向，例如投入房地產或耐用消費品。
這樣的預期，建立在市場信心顯著回升的基礎之上，而這一轉變，與米萊政府在 10 月立法選舉中取得壓倒性勝利密切相關。事實上，自那之後，用於儲蓄目的的美元需求明顯下滑，而近期美元需求的小幅回升，主要與暑期出國旅遊有關。
為何阿根廷富人暫時不急著把美金領出來？
市場認為，目前並不存在明顯誘因，促使這些資金被大規模提領並用於消費。在此期間，參與資金漂白計畫的人並未遭受任何不利影響。相反，那些將資金投入阿根廷股票或美元計價債券的投資人，還受惠於過去一年相關資產的顯著上漲，尤其是在米萊 10 月勝選之後。這樣的表現，反而強化了繼續持有投資一段時間的意願。
金融分析師加斯頓・倫蒂尼指出：「在這次解除封印的 200 億美元之中，我認為大多數資金仍會留在銀行與金融體系內，其中約 90 億美元投資於阿根廷股票、美元主權債與企業債（ON），而不到 10 億美元配置在投資基金。整體而言，這批漂白後的美元，年化報酬率超過 20%。」
倫蒂尼也提醒，雖然市場仍有波動，但已累積的可觀收益，足以促使投資人繼續留在資本市場。不過，他同時指出，未來一年若要再複製相同水準的報酬，將是相當樂觀的假設。放眼國際市場，他提到，標普 500 指數的長期年化報酬約為 10%，而如沃倫・巴菲特旗下的波克夏・海瑟威，長期報酬預期約在 20% 左右，但同樣伴隨風險。
Guardian Capital 董事佩德羅・莫雷拉也表示：「超過 200 億美元的漂白美金在 CERA 帳戶中正式解禁，再次凸顯資本市場中資金流入與流出的關鍵性。2024 年的資金漂白政策，帶來了非常規的大規模資金流入，明顯推升本地資產價格，不僅帶動各類美元債券上漲，也對匯市形成支撐。如今資金解禁，市場自然會關注是否出現資金外流的風險。」
在宏觀環境方面，建設性的情勢同樣降低了美元外流的動機。莫雷拉指出，他對 2026 年阿根廷的基本判斷仍然是「建設性的」：2026 年並無選舉，選舉不確定性消失；米萊政府計畫推出新的貨幣政策方案；央行持續累積外匯儲備；阿根廷有望重返國際市場以再融資美元債務；同時國家風險溢價下降。在這樣的背景下，促使富人將美元再次從銀行體系中取出的動力明顯減弱。
Expansión Business 合夥人迭戈・弗拉加則指出，自現在起，這 200 億美元已不再受到任何制度性限制。因此，將資金投資於證券資產的人，若有需要，可隨時變現，把資金從銀行提出，轉往海外帳戶，或投入實體資產，例如購買房地產或阿根廷農地。
不過，Cocos Gold 顧問費利克斯・馬倫科提醒，自米萊於 10 月勝選後，市場局勢已與過往截然不同。國家風險降至 2018 年以來低點，匯率相對穩定，阿根廷股市指數（S&P Merval）維持在約 2,000 美元附近，僅略低於 2025 年初的高點。也因此，在市場情緒顯著改善的情況下，並不預期 2026 年第一週會出現大規模拋售潮，導致投資人集中出清阿根廷資產。
綜合分析師的看法，目前市場對阿根廷股票與美元債券仍保持高度興趣。在對 2026 年前景更為樂觀的背景下，結構性改革立法的推進、預算案獲得通過，以及國會明顯更加親政府的政治結構，都為市場提供了支撐。整體而言，新一年的開局相當正面，不太可能出現大規模資金撤離體系、進而在年初對本地資產價格造成明顯下壓的賣出潮。
也正因如此，這 200 億美元更像是一池已被解封、卻仍靜止不動的活水。它們不會自動流向實體經濟，也不會在短期內大舉外逃，真正的關鍵在於，是否能夠提供足夠的安全感、清楚的規則與可預期的退出機制，把「穩定」轉化為「產品」，把信心變成可以承載資金的通道。誰能做到這一點，誰就最有可能成為這波 200 億美元資金流動背後的最大受益者。
