自 2026 年元旦起，一年多前在米莱政府推动资金漂白政策时存入银行美元帐户的这些美元，已正式完成漂白并全面解除封印，所有存入的美金皆可自由提领。市场普遍认为，谁能成功吸引这 200 亿美元的资金流向，将会掌握一个极具分量的巨大商机。
不过，市场整体态度仍偏保守。在目前相对有利的环境下，这些完成漂白的美元多半仍会继续留在银行帐户中。如果没有真正具有吸引力的招商投资或消费项目，这 200 亿美元所属的阿根廷富裕阶层，很可能仍会选择按兵不动、静观其变。
回顾过去一至两年的背景，2026 年 1 月 1 日，约 200 亿美元正式解禁。这笔庞大资金来自 2024 年推行的资产申报漂白政策。依当时规定，相关资金必须存放在银行或专用投资帐户中，直到 2025 年底，才能免于缴纳相应税赋。因此，自本周五元旦起，当事人若有意愿，可再次将资金取出，汇往海外帐户、用于所谓的「灰色交易」，或重新「放回床垫底下」。
尽管目前很难精准预测这些富裕人士接下来的实际行为，但市场普遍认为，多数人仍会选择将美元留在银行体系中，要么延续既有的证券投资部位，要么寻找新的投资方向，例如投入房地产或耐用消费品。
这样的预期，建立在市场信心显著回升的基础之上，而这一转变，与米莱政府在 10 月立法选举中取得压倒性胜利密切相关。事实上，自那之后，用于储蓄目的的美元需求明显下滑，而近期美元需求的小幅回升，主要与暑期出国旅游有关。
为何阿根廷富人暂时不急着把美金领出来？
市场认为，目前并不存在明显诱因，促使这些资金被大规模提领并用于消费。在此期间，参与资金漂白计画的人并未遭受任何不利影响。相反，那些将资金投入阿根廷股票或美元计价债券的投资人，还受惠于过去一年相关资产的显著上涨，尤其是在米莱 10 月胜选之后。这样的表现，反而强化了继续持有投资一段时间的意愿。
金融分析师加斯顿・伦蒂尼指出：「在这次解除封印的 200 亿美元之中，我认为大多数资金仍会留在银行与金融体系内，其中约 90 亿美元投资于阿根廷股票、美元主权债与企业债（ON），而不到 10 亿美元配置在投资基金。整体而言，这批漂白后的美元，年化报酬率超过 20%。」
伦蒂尼也提醒，虽然市场仍有波动，但已累积的可观收益，足以促使投资人继续留在资本市场。不过，他同时指出，未来一年若要再复制相同水准的报酬，将是相当乐观的假设。放眼国际市场，他提到，标普 500 指数的长期年化报酬约为 10%，而如沃伦・巴菲特旗下的波克夏・海瑟威，长期报酬预期约在 20% 左右，但同样伴随风险。
Guardian Capital 董事佩德罗・莫雷拉也表示：「超过 200 亿美元的漂白美金在 CERA 帐户中正式解禁，再次凸显资本市场中资金流入与流出的关键性。2024 年的资金漂白政策，带来了非常规的大规模资金流入，明显推升本地资产价格，不仅带动各类美元债券上涨，也对汇市形成支撑。如今资金解禁，市场自然会关注是否出现资金外流的风险。」
在宏观环境方面，建设性的情势同样降低了美元外流的动机。莫雷拉指出，他对 2026 年阿根廷的基本判断仍然是「建设性的」：2026 年并无选举，选举不确定性消失；米莱政府计画推出新的货币政策方案；央行持续累积外汇储备；阿根廷有望重返国际市场以再融资美元债务；同时国家风险溢价下降。在这样的背景下，促使富人将美元再次从银行体系中取出的动力明显减弱。
Expansión Business 合伙人迭戈・弗拉加则指出，自现在起，这 200 亿美元已不再受到任何制度性限制。因此，将资金投资于证券资产的人，若有需要，可随时变现，把资金从银行提出，转往海外帐户，或投入实体资产，例如购买房地产或阿根廷农地。
不过，Cocos Gold 顾问费利克斯・马伦科提醒，自米莱于 10 月胜选后，市场局势已与过往截然不同。国家风险降至 2018 年以来低点，汇率相对稳定，阿根廷股市指数（S&P Merval）维持在约 2,000 美元附近，仅略低于 2025 年初的高点。也因此，在市场情绪显著改善的情况下，并不预期 2026 年第一周会出现大规模抛售潮，导致投资人集中出清阿根廷资产。
综合分析师的看法，目前市场对阿根廷股票与美元债券仍保持高度兴趣。在对 2026 年前景更为乐观的背景下，结构性改革立法的推进、预算案获得通过，以及国会明显更加亲政府的政治结构，都为市场提供了支撑。整体而言，新一年的开局相当正面，不太可能出现大规模资金撤离体系、进而在年初对本地资产价格造成明显下压的卖出潮。
也正因如此，这 200 亿美元更像是一池已被解封、却仍静止不动的活水。它们不会自动流向实体经济，也不会在短期内大举外逃，真正的关键在于，是否能够提供足够的安全感、清楚的规则与可预期的退出机制，把「稳定」转化为「产品」，把信心变成可以承载资金的通道。谁能做到这一点，谁就最有可能成为这波 200 亿美元资金流动背后的最大受益者。
