英國巴克萊銀行（Barclays）近期發表名為 «Argentina – Going Binary» 的最新報告指出，指出阿根廷「持續維持現有匯率管制體系而不出現大幅變動」（muddling through – seguir el paso）的可能性近期大幅降低。該銀行認為，阿根廷目前的匯率制度因外匯存底狀況承受巨大壓力，急需儘快改革。
- 巴克萊銀行（英語：Barclays]）是英國第二大銀行，僅次於滙豐集團。巴克萊具有逾 300 年歷史，是英國最古老的銀行，其歷史可以追溯到 1690 年。
報告中特別建議，提高美元匯率水準，以活化經濟活動並減輕中央銀行的外匯壓力。巴克萊分析師認為，在政治局勢及經濟形勢壓力下，此變革也有可能在即將到來的立法選舉前實施，以穩定金融市場與提升投資者信心。
巴克萊還在的報告中直言，投資人之間普遍存在共識，在阿根廷選舉結束後，應推動美元匯率全面浮動（flotación total）。
巴克萊的評估呼應了市場普遍預期：阿根廷政府或將放棄現行匯率管制，採納更彈性的外匯政策，以因應存底緊縮和匯率波動挑戰。
央行壓力大增，匯率制度急需轉型，選前是否有變？
巴克萊分析指出，阿根廷目前的匯率體系面臨壓力，固定或管制匯率導致外匯市場扭曲與資本外流，影響經濟穩定。隨著選舉結束，不少投資者預期政府將放寬或解禁美元管控，透過讓匯率自由浮動來實現市場均衡，進而穩定匯率和提振市場信心。
報告認還為，現行的匯率管制機制已不再被市場看好，全面浮動匯率制度可能成為維穩外匯政策的必然選擇。
該報告強調，全面浮動有助於消除黑市匯差、降低政府干預成本，促進外資迴流，是阿根廷金融環境轉型的關鍵一步。
投資者對此抱持謹慎樂觀態度，認為如果實施得當，這將為阿根廷帶來更健康的匯率機制和經濟發展基礎。
匯率應該多少才合理？
巴克萊銀行在報告中分析，阿根廷目前的實際匯率較 2010 年同期弱約 30%。當時阿根廷經濟成長水平相近，但經常帳赤字僅佔國民生產毛額（PBI 或 GDP） 的 0,4%。另一組比較值則是 2018 年 5 月至 2019 年 7 月，當時實際匯率比現在低 20%。
基於這些歷史標準，巴克萊認為，一個比現有匯率水平實際高出 40% 的匯率上限（自然或法定的）將更具可信度。換句話說，阿根廷的美元匯率可能需要調升約 40% 以恢復合理水平。
物價能否承受？
至於匯率上調是否會全面傳導至物價，巴克萊銀行持樂觀態度，認為這種匯率調整並非因名目價格因素驅動，通膨的「傳導效應」（pass-through）會受到抑制。過去的 7 月和 8 月的經驗已顯示，物價並未因匯率變動大幅飆升。
此外，巴克萊指出，若以 2% 的每月通膨率為基準，並結合阿根廷維持穩健的財政狀況，匯率相對被低估 20% 到 30% 並非不可接受。這代表現行匯率機制與理想運作機制的差距並不算太大，存在調整空間。
在合理匯率條件下，巴克萊估計中央銀行可在不加劇通膨的情況下，購回約佔國民生產毛額（PBI 或 GDP） 2,2%（約170億美元）的美元儲備。若訂定預先購匯計畫，將進一步鞏固市場信心和政策可信度。
還是有正面肯定
巴克萊銀行對阿根廷財政狀況持正面評價，稱「財政任務已完成」 «,La tarea fiscal, está hecha»。
該行認為，阿根廷目前的初級盈餘達到國民生產毛額（PBI 或 GDP）的 1,5%，顯示財政控制良好。報告指出，社會保險支出已受控，公共事業費用的收費大多已覆蓋成本。若推動經濟改革，經濟活動將增強，有助於提高稅收，進一步支撐財政局面。
此外，巴克萊指出阿根廷的債務水平相較於其他新興市場國家仍屬較低，這為財政穩定提供良好基礎。▼
不過，巴克萊提醒短期內阿根廷匯率制度可能面臨更大壓力，外匯存底有下滑風險，需要謹慎監管。
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