英国巴克莱银行（Barclays）近期发表名为 «Argentina – Going Binary» 的最新报告指出，指出阿根廷「持续维持现有汇率管制体系而不出现大幅变动」（muddling through – seguir el paso）的可能性近期大幅降低。该银行认为，阿根廷目前的汇率制度因外汇存底状况承受巨大压力，急需尽快改革。
- 巴克莱银行（英语：Barclays]）是英国第二大银行，仅次于汇丰集团。巴克莱具有逾 300 年历史，是英国最古老的银行，其历史可以追溯到 1690 年。
报告中特别建议，提高美元汇率水准，以活化经济活动并减轻中央银行的外汇压力。巴克莱分析师认为，在政治局势及经济形势压力下，此变革也有可能在即将到来的立法选举前实施，以稳定金融市场与提升投资者信心。
巴克莱还在的报告中直言，投资人之间普遍存在共识，在阿根廷选举结束后，应推动美元汇率全面浮动（flotación total）。
巴克莱的评估呼应了市场普遍预期：阿根廷政府或将放弃现行汇率管制，采纳更弹性的外汇政策，以因应存底紧缩和汇率波动挑战。
央行压力大增，汇率制度急需转型，选前是否有变？
巴克莱分析指出，阿根廷目前的汇率体系面临压力，固定或管制汇率导致外汇市场扭曲与资本外流，影响经济稳定。随着选举结束，不少投资者预期政府将放宽或解禁美元管控，透过让汇率自由浮动来实现市场均衡，进而稳定汇率和提振市场信心。
报告认还为，现行的汇率管制机制已不再被市场看好，全面浮动汇率制度可能成为维稳外汇政策的必然选择。
该报告强调，全面浮动有助于消除黑市汇差、降低政府干预成本，促进外资回流，是阿根廷金融环境转型的关键一步。
投资者对此抱持谨慎乐观态度，认为如果实施得当，这将为阿根廷带来更健康的汇率机制和经济发展基础。
汇率应该多少才合理？
巴克莱银行在报告中分析，阿根廷目前的实际汇率较 2010 年同期弱约 30%。当时阿根廷经济成长水平相近，但经常帐赤字仅占国民生产毛额（PBI 或 GDP） 的 0,4%。另一组比较值则是 2018 年 5 月至 2019 年 7 月，当时实际汇率比现在低 20%。
基于这些历史标准，巴克莱认为，一个比现有汇率水平实际高出 40% 的汇率上限（自然或法定的）将更具可信度。换句话说，阿根廷的美元汇率可能需要调升约 40% 以恢复合理水平。
物价能否承受？
至于汇率上调是否会全面传导至物价，巴克莱银行持乐观态度，认为这种汇率调整并非因名目价格因素驱动，通膨的「传导效应」（pass-through）会受到抑制。过去的 7 月和 8 月的经验已显示，物价并未因汇率变动大幅飙升。
此外，巴克莱指出，若以 2% 的每月通膨率为基准，并结合阿根廷维持稳健的财政状况，汇率相对被低估 20% 到 30% 并非不可接受。这代表现行汇率机制与理想运作机制的差距并不算太大，存在调整空间。
在合理汇率条件下，巴克莱估计中央银行可在不加剧通膨的情况下，购回约占国民生产毛额（PBI 或 GDP） 2,2%（约170亿美元）的美元储备。若订定预先购汇计画，将进一步巩固市场信心和政策可信度。
还是有正面肯定
巴克莱银行对阿根廷财政状况持正面评价，称「财政任务已完成」 «,La tarea fiscal, está hecha»。
该行认为，阿根廷目前的初级盈余达到国民生产毛额（PBI 或 GDP）的 1,5%，显示财政控制良好。报告指出，社会保险支出已受控，公共事业费用的收费大多已覆蓋成本。若推动经济改革，经济活动将增强，有助于提高税收，进一步支撑财政局面。
此外，巴克莱指出阿根廷的债务水平相较于其他新兴市场国家仍属较低，这为财政稳定提供良好基础。▼
不过，巴克莱提醒短期内阿根廷汇率制度可能面临更大压力，外汇存底有下滑风险，需要谨慎监管。
