曾经狂贬的阿根廷披索最近站起来了！美金汇率创下数月新低，究竟是什么原因让美金跌跌不休？
阿根廷美金汇率近期出现了显著回档。这个星期五（2 月 20 日），美金价格下跌了 15 披索，自去年 10 月中旬以来首次跌破 1400 大关。根据阿根廷国家银行（Banco Nación）的挂牌价，美金最终收在 1395 披索，各银行的平均交易价格则落在 1399,15 披索。
算下来，今年以来官价美金已经累计下跌了 85 披索，跌幅约为 5,7%。
有趣的是，这种跌势是在阿根廷央行（BCRA）持续进场买汇的状况下发生的。光是 2026 年到目前为止，央行为了补充外汇存底，已经反手买入了 2412 百万美金。
过去几个月，美金汇率一直贴著政府设定的「汇率波动区间」的顶部跑，但从 2025 年底开始，批发汇率（Dólar Mayorista）逐渐拉开了与「汇率波动区间」天花板的距离。特别是在汇率更新机制改与通膨挂钩后，差距变得更明显。本周五批发汇率收在 1376 披索，比政府设定的上限 1595,93 披索还低了 15,9%。
为什么美金会变便宜？
阿根廷汇率脱离「上限压力区」其背后的几个关键原因，民间分析师认为，这种汇率稳定的状态——被媒体称为「汇率小暑假」（Veranito cambiario）——很可能会持续到 4 月或 5 月的农产品收获结汇旺季之后。支撑美金欲罢不能往下跌的主因有以下几点：
企业融资带来的热钱
许多公司开始发行美金债券或是借入美金贷款。这些美金流入市场后，提供了充足的供给，让央行即便买了 2000 多百万美金，汇率也涨不动。
「套利交易」（Carry Trade）盛行
由于披索债券的利率高于汇率贬值的速度，许多投资人选择卖掉美金、换成披索去投机高利商品，赚取汇差与利差。
换钱出游的季节性需求
从 2025 年底到年初，正值阿根廷的夏季旅游与年终开销旺季，民众对披索的需求大增，很多人被迫卖掉手上的美金存款来付帐单。
另外汇率跌破 1400 也意味着民众出国旅游或是购买进口商品（如手机、笔电）的披索成本降低，这在度假季节对中产阶级也是一大利多。
川普政策的间接影响
国际面上，美国川普政府推行的相关政策导致美金在全球范围内走弱，这也帮阿根廷减轻了不少汇率压力。
财政部的吸钱大法与市场节奏
当央行买美金时，会把披索印出来丢进市场，这可能导致货币过多。为了避免通膨失控，阿根廷财政部（El Tesoro）必须透过发债来「吸回」这些多余的披索。这导致市场出现一种节奏：每当财政部标售债券后，市面上的披索变少，利率就会攀升；随后几天随着央行买美金释放货币，利率才会慢慢回落。
目前的「汇率和平」“paz cambiaria” 虽然令人振奋，但也存在隐忧。
实质汇率走强
对于习惯领到薪水就换成美金躲通膨的平民百姓们来说，这波「披索走强」反而让他们的资产以披索计价时缩水了，许多人正在犹豫是否该继续持有美金。
但虽然名目汇率下跌，但阿根廷的通膨率仍然相对较高。这意味着阿根廷对外变得「变贵了」，这对出口商（如农民）来说并非好事，可能会影响后续的结汇意愿。
央行存底挑战
阿根廷金融市场出现罕见现象，央行在扩大外汇存底的同时，美金汇率却跌破关键支撑。尽管央行狂买美金，但因需偿还外债与进口支付，外汇存底净值（Reservas Netas）的转正速度仍不如预期。
El BCRA compró USD 147 millones en el mercado, pero las reservas volvieron a bajar
