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法國連鎖超市家樂福（Carrefour）準備出售其在阿根廷的業務。大家最關心的幾個問題包括：目前呼聲最高的本地買家是誰？有哪些集團已經躍躍欲試？這是真的打算出售，還是只是一場策略操作？

在經濟仍充滿不確定性的背景下，家樂福阿根廷分公司啟動了尋找潛在買家的計畫，透露法國總部有意退出阿根廷市場。

根據家樂福的說法，法國總部決定出售被視為「非戰略性」的海外子公司，這屬於集團全球業務重整的一部分。該計畫聚焦保留法國、西班牙與巴西等核心市場，其它國家的業務即使仍有利潤也不例外。阿根廷分公司雖然擁有一定的市佔率和獲利能力，仍被列入出售清單。

無獨有偶，近年來沃爾瑪、寶潔（P&G）、西班牙電信（Telefónica）以及一些參與瓦卡穆埃爾塔（Vaca Muerta）油氣開發的企業也相繼退出阿根廷。這些跨國企業普遍對阿根廷市場抱持悲觀態度，認為這是一個消費力低落、經濟波動大、法規變動頻繁且缺乏明確成長前景的市場。

目前，家樂福阿根廷已委託德意志銀行擔任財務顧問，開始向潛在買家展示出售方案。到目前為止，有興趣的多為本地資本或企業集團。

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一項引人注目的資產

家樂福在阿根廷的規模不容小覷。它在當地經營超過40年，門市遍布110個城市與地區，共有超過700家門店，約17,000名員工。據估計，其年平均利潤率在2%至3%之間。此外，家樂福近期還宣布將投資3億美元於本地擴張。儘管阿根廷家樂福的業務表現尚稱穩健，但總部更關注資本報酬率與全球戰略布局，因此決定出清阿根廷業務。

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最有希望的買家：Inverlat基金

目前被認為最有可能接手的是阿根廷本地的 Inverlat 投資基金。該基金擁有多個知名品牌，如 Havanna 咖啡、Aspro、Fenoglio，以及大家熟悉的連鎖餐飲品牌如 KFC、Wendy’s 和 China Wok，這些街上常見的餐廳，都是他們旗下的事業。

Inverlat近年來積極擴展至能源、消費品與房地產領域。其旗下的 Edison Energía 已參與水力發電廠、電力公司以及瓦卡穆埃爾塔的油氣企業，具備整合大型項目的能力。

目前交易仍處於保密協商階段，由基金創辦人 Carlos Giovanelli、Damián Pozzoli 與 Guillermo Stanley 操盤。業內人士指出，Inverlat在資金實力、本地市場熟悉度與經營複雜企業的經驗上都具有優勢。

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其他潛在買家

除了Inverlat基金之外，還有幾位備受矚目的潛在買家：

• Rubén Chernajovsky：Newsan集團執行長，近期才剛收購寶潔在阿根廷的本地業務，旗下已有 吉列（Gillette）、幫寶適（Pampers）、潘婷（Pantene） 等日用品品牌，並擁有 Munro 工廠。

• Marcos Galperín：Mercado Libre（美客多）創辦人。雖然他的名字總出現在大型併購案中，但他對實體零售的興趣似乎不高，因此參與意願尚不明確。

• 本地超市集團：也可能參與競標。然而若是由現有競爭對手收購，可能引發反壟斷警訊，畢竟家樂福目前在阿根廷超市市場居於領先地位。不過，在阿根廷，公平競爭委員會的實際影響力向來有限，即使真的有其他大型連鎖超市出手收購，監管單位未必會真正干預。

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危機中的機會？

目前阿根廷的消費市場依然低迷。根據 Moiguer 顧問公司指出，雖然2025年第一季略有復甦，但隨後經濟又呈現放緩趨勢。中低收入家庭縮減基本開支，而高收入族群則偏好以美元消費或購買進口商品。

值得一提的是，在米萊政府實施「電鋸式砍法」後，阿根廷信用卡欠款問題日益嚴重。這使潛在買家在評估未來獲利潛力時，更加謹慎。即使家樂福擁有龐大的門市網絡與穩定的經營團隊，但在匯率不穩、高稅負與消費力疲弱的環境下，經營風險依然不小。

儘管如此，家樂福阿根廷的管理層表現穩定，且具高度專業，其中不少人甚至晉升至集團全球高層。例如現任家樂福巴西與拉美區執行長 Pablo Lorenzo 就是阿根廷人，曾任本地 CEO。

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真的要賣？還是虛晃一招？

雖然目前跡象顯示家樂福有意退出阿根廷，但在企業界，許多人仍持觀望態度，因為他們知道這類操作未必最終成真。許多跨國集團往往會定期對子公司資產進行評估，作為整體戰略的一部分。

此次由全球CEO Alexandre Bompard 公開宣布的出售計畫，其實也可能只是為了釋出資金，加強在三大核心市場的投資。因此，最終的結局也許不是完全出售，而是與本地企業合作，共同經營，繼續保留家樂福這一品牌在市場上的運作。

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🔚 總結

家樂福是否會真正脫手阿根廷業務，目前仍是未定之數。但可以肯定的是，市場正在重組，本地資本蠢蠢欲動。誰會接下這塊「超市王國」的接力棒？會不會突然殺出一匹黑馬，比如淘寶、天貓或京東半路攔胡？未來幾個月將會是關鍵觀察期。