阿根廷經濟持續衰退　Milei 預告「停滯性通膨」要來了嗎？

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阿根廷經濟持續衰退，統計局（INDEC）即將在週三公佈的官方通貨膨脹指數，可能為每月 20％；這一數字在確認之後，將更突顯：阿根廷多數人口的購買力喪失，已開始影響到了大眾（民生）消費水平，超市銷售下降超過 10％。

根據顧問公司 Scentia 提供的數據，物價飆升對中產階級的收入造成強烈衝擊，零售業的銷售成績在 2 月份不斷下滑，這一趨勢正在加強，而中產階級通常是推動大眾（民生）消費的主要人群。

根據中小型企業商會（CAME）的數據，1 月份這些企業的銷售額下降了 28.5％。

通貨膨脹的情況持續，而且速度還不斷加快的衝擊造成消費下降，繼 12 月（25.5％）和 1 月的通貨膨脹衝擊之後，根據最新的估算，1 月的通貨膨脹率約為 20％。

另一家顧問公司 1816 寄給客戶的報告中，列出搜集到的經濟數據一片滿江紅，與 2023 年初相比全是負增長。

報告中提到，包括從汽車和摩托車的銷售、水泥出貨、建築用品的銷售、零售銷售到支票稅的收入，各個方面「都同比下降了 15% 至 30%」。

顧問公司 1816 的報告強調，小商店中的食品銷售在 1 月份同比下降了 37.1%。而與另一家顧問公司 Scentia 不同的是，其比較的標準不是基於產品銷售量，而是根據價格指數，在通貨緊縮後的企業開票總額來比較的。

「這是在疫情期間也沒有見到的情況」，該咨詢公司表明當前局勢的嚴重性。

報告中也提到工薪族購買力的急劇下降，這是解釋大型超市和小商店的營業額迅速下滑的趨勢，其中的關鍵因素。

報告指出：「受雇於民間企業的員工，其實際工資在 12 月份創下了至少 30 年來的最大月度下降，1月份工資甚至可能已經降到，比 2001 年金融危機更低的水平。

米雷伊的「停滯性通膨」

米雷伊（Javier Milei）在他宣誓就職為總統後，第一場演講就曾經預告任內將「開始出現停滯性通膨」；而且早在競選期間，還是候選人的他就已經多次提到這個名詞。在他主政後，政府想大刀闊斧的進行財政調整，阿根廷勢必將經歷「停滯性通膨」。

「停滯性通貨膨脹」、「通貨滯脹」是指經濟活動停滯或下降，同時通貨膨脹率較高的現象。前總統克里斯蒂娜（ Cristina Fernández de Kirchner）去年 11 月 30 日也在她的 TikTok 帳號上發佈了一段短片，標題為「聽說過通貨滯脹嗎？」她還在短片裡直言，「通貨滯脹等於社會災難」。

@cfkargentina

¿Escucharon hablar de la estanflación? En fin… #fyp #economia #politica #cristina #cristinakirchner #estanflacion #argentina

♬ sonido original – Cristina Kirchner

這個經濟概念對阿根廷而言，其實也不陌生：阿根廷第一次經歷「停滯性通貨膨脹」是在 1959 年。當時年度通貨膨脹首次超過 100%（根據 Orlando Ferreres 的《阿根廷經濟的兩個世紀》）一書，數據達到了 113%），經濟就收縮了 6％，只是當時經濟理論尚未創造出這個術語來描述這一現象。

根據專家的看法，這種現象在過去的幾十年中也一再發生過，只是周期可能短一些。

停滯性通膨是什意思？

停滯性通膨 (stagflation) = 經濟成長停滯(stagnation)+通貨膨脹(inflation)

停滯性通貨膨脹（西班牙文：estanflación），有些媒體偶而會簡稱為滯脹，這個複合詞始於 1965 年英國的政治人物麥克勞德在國會中提出，指的是經濟成長停滯與通貨膨脹同時存在的現象。

那麼為什麼會發生停滯性通膨？

其實在正常的情況下，通貨膨脹跟經濟成長會是正相關的，原因是商品價格是由市場供需決定。
如果經濟成長，代表需求增加，商品價格也會跟著上漲；如果經濟衰退，代表需求減少，商品價格也會隨之下滑。

然而，停滯性通膨卻出現經濟成長停滯跟通貨膨脹同時發生的狀況，主要原因為底下兩個：

1. 經濟受到劇烈的供給震盪影響：例如戰爭造成石油及原物料價格快速飆漲，導致生產成本上升、企業利潤降低，經濟受到負面打擊，同時因為石油及原物料價格的飆漲而造成通膨上升。
2. 不適當的財政及貨幣政策：例如在經濟衰退的時候，政府大量發行貨幣以刺激經濟，造成商品價格及工資皆上漲，企業獲利降低，經濟尚未恢復成長。

停滯性通膨會對經濟造成什麼影響？政策上如何解決？

當物價持續上升，但企業的經濟產能下降，會導致企業能提供的商品及勞務減少，造成失業率上升，民間消費減弱、公司獲利衰退，有些企業甚至會面臨倒閉的風險。

高通貨膨脹會造成財富的重新分配，擁有抗通膨資產的人就更有錢，擁有大量現金的人財富大量縮水。

停滯性通膨一旦發生，對政府來說是個相當大的難題，很難依賴單一的貨幣政策來解決。

如果為了降低通膨而提高利率，採用緊縮的貨幣政策，會使得企業更不敢投資，經濟更加衰退；但如果為了刺激經濟而降低利率，採用寬鬆的貨幣政策，雖然對經濟有幫助，但是又會使得通膨更加嚴重。

所以對政府來說，比較可行的方式可能是擴大公共財政支出，同時適度提升利率來抑制通膨，隨著時間慢慢將停滯性通膨消除。

停滯性通膨最大的問題：引發經濟衰退

在衰退的同時，物價仍然持續飆升，高漲的物價造成消費緊縮，企業獲利下降，進而裁撤人員，失業率攀升。股市表現差、物價變昂貴個人購買力相對縮水，因此停滯性通膨是許多人民的惡夢。

歷史上曾發生過的停滯性通膨有哪些？

停滯性通膨比較經典的案例就是美國在1970至1980年代之間，發生過三次經濟成長停滯同時通膨快速上升的狀況。

造成當時停滯性通貨膨脹的原因主要有三個：石油危機、美元與黃金脫鉤、政策不當。

1. 石油危機：因為戰爭及禁運的影響，在1965年開始至1985年間，西德州原油價格從每桶價格2.9美元飆漲至每桶27.2美元，漲幅是8倍多，同時美國的消費者物價指數上漲了250%，平均每年約上漲6.5%。
2. 美元與黃金脫鉤：從1944年開始的布列敦森林體系，美國政府承諾各國央行可以用35美元跟美國政府換1盎司的黃金。1971年，美國總統尼克森宣布美元與黃金脫鉤，停止用美元兌換黃金，造成美元大幅貶值，對國際原物料採購的買力降低，進而帶動大宗商品物價大幅上漲。
3. 政策不當：美國聯準會當時被批評反應過慢且採取過於寬鬆的貨幣政策，並無法有效的對抗此次滯脹，造成失業率上升，經濟持續衰退。

內容引用：停滯性通膨是什麼意思？投資人應該如何因應？