阿根廷经济持续衰退　Milei 预告「停滞性通膨」要来了吗？

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阿根廷经济持续衰退，统计局（INDEC）即将在周三公布的官方通货膨胀指数，可能为每月 20％；这一数字在确认之后，将更突显：阿根廷多数人口的购买力丧失，已开始影响到了大众（民生）消费水平，超市销售下降超过 10％。

根据顾问公司 Scentia 提供的数据，物价飙升对中产阶级的收入造成强烈冲击，零售业的销售成绩在 2 月份不断下滑，这一趋势正在加强，而中产阶级通常是推动大众（民生）消费的主要人群。

根据中小型企业商会（CAME）的数据，1 月份这些企业的销售额下降了 28.5％。

通货膨胀的情况持续，而且速度还不断加快的冲击造成消费下降，继 12 月（25.5％）和 1 月的通货膨胀冲击之后，根据最新的估算，1 月的通货膨胀率约为 20％。

另一家顾问公司 1816 寄给客户的报告中，列出搜集到的经济数据一片满江红，与 2023 年初相比全是负增长。

报告中提到，包括从汽车和摩托车的销售、水泥出货、建筑用品的销售、零售销售到支票税的收入，各个方面「都同比下降了 15% 至 30%」。

顾问公司 1816 的报告强调，小商店中的食品销售在 1 月份同比下降了 37.1%。而与另一家顾问公司 Scentia 不同的是，其比较的标准不是基于产品销售量，而是根据价格指数，在通货紧缩后的企业开票总额来比较的。

「这是在疫情期间也没有见到的情况」，该咨询公司表明当前局势的严重性。

报告中也提到工薪族购买力的急剧下降，这是解释大型超市和小商店的营业额迅速下滑的趋势，其中的关键因素。

报告指出：「受雇于民间企业的员工，其实际工资在 12 月份创下了至少 30 年来的最大月度下降，1月份工资甚至可能已经降到，比 2001 年金融危机更低的水平。

米雷伊的「停滞性通膨」

米雷伊（Javier Milei）在他宣誓就职为总统后，第一场演讲就曾经预告任内将「开始出现停滞性通膨」；而且早在竞选期间，还是候选人的他就已经多次提到这个名词。在他主政后，政府想大刀阔斧的进行财政调整，阿根廷势必将经历「停滞性通膨」。

「停滞性通货膨胀」、「通货滞胀」是指经济活动停滞或下降，同时通货膨胀率较高的现象。前总统克里斯蒂娜（ Cristina Fernández de Kirchner）去年 11 月 30 日也在她的 TikTok 帐号上发布了一段短片，标题为「听说过通货滞胀吗？」她还在短片里直言，「通货滞胀等于社会灾难」。

@cfkargentina

¿Escucharon hablar de la estanflación? En fin… #fyp #economia #politica #cristina #cristinakirchner #estanflacion #argentina

♬ sonido original – Cristina Kirchner

这个经济概念对阿根廷而言，其实也不陌生：阿根廷第一次经历「停滞性通货膨胀」是在 1959 年。当时年度通货膨胀首次超过 100%（根据 Orlando Ferreres 的《阿根廷经济的两个世纪》）一书，数据达到了 113%），经济就收缩了 6％，只是当时经济理论尚未创造出这个术语来描述这一现象。

根据专家的看法，这种现象在过去的几十年中也一再发生过，只是周期可能短一些。

停滞性通膨是什意思？

停滞性通膨 (stagflation) = 经济成长停滞(stagnation)+通货膨胀(inflation)

停滞性通货膨胀（西班牙文：estanflación），有些媒体偶而会简称为滞胀，这个复合词始于 1965 年英国的政治人物麦克劳德在国会中提出，指的是经济成长停滞与通货膨胀同时存在的现象。

那么为什么会发生停滞性通膨？

其实在正常的情况下，通货膨胀跟经济成长会是正相关的，原因是商品价格是由市场供需决定。
如果经济成长，代表需求增加，商品价格也会跟着上涨；如果经济衰退，代表需求减少，商品价格也会随之下滑。

然而，停滞性通膨却出现经济成长停滞跟通货膨胀同时发生的状况，主要原因为底下两个：

1. 经济受到剧烈的供给震荡影响：例如战争造成石油及原物料价格快速飙涨，导致生产成本上升、企业利润降低，经济受到负面打击，同时因为石油及原物料价格的飙涨而造成通膨上升。
2. 不适当的财政及货币政策：例如在经济衰退的时候，政府大量发行货币以刺激经济，造成商品价格及工资皆上涨，企业获利降低，经济尚未恢复成长。

停滞性通膨会对经济造成什么影响？政策上如何解决？

当物价持续上升，但企业的经济产能下降，会导致企业能提供的商品及劳务减少，造成失业率上升，民间消费减弱、公司获利衰退，有些企业甚至会面临倒闭的风险。

高通货膨胀会造成财富的重新分配，拥有抗通膨资产的人就更有钱，拥有大量现金的人财富大量缩水。

停滞性通膨一旦发生，对政府来说是个相当大的难题，很难依赖单一的货币政策来解决。

如果为了降低通膨而提高利率，采用紧缩的货币政策，会使得企业更不敢投资，经济更加衰退；但如果为了刺激经济而降低利率，采用宽松的货币政策，虽然对经济有帮助，但是又会使得通膨更加严重。

所以对政府来说，比较可行的方式可能是扩大公共财政支出，同时适度提升利率来抑制通膨，随着时间慢慢将停滞性通膨消除。

停滞性通膨最大的问题：引发经济衰退

在衰退的同时，物价仍然持续飙升，高涨的物价造成消费紧缩，企业获利下降，进而裁撤人员，失业率攀升。股市表现差、物价变昂贵个人购买力相对缩水，因此停滞性通膨是许多人民的恶梦。

历史上曾发生过的停滞性通膨有哪些？

停滞性通膨比较经典的案例就是美国在1970至1980年代之间，发生过三次经济成长停滞同时通膨快速上升的状况。

造成当时停滞性通货膨胀的原因主要有三个：石油危机、美元与黄金脱钩、政策不当。

1. 石油危机：因为战争及禁运的影响，在1965年开始至1985年间，西德州原油价格从每桶价格2.9美元飙涨至每桶27.2美元，涨幅是8倍多，同时美国的消费者物价指数上涨了250%，平均每年约上涨6.5%。
2. 美元与黄金脱钩：从1944年开始的布列敦森林体系，美国政府承诺各国央行可以用35美元跟美国政府换1盎司的黄金。1971年，美国总统尼克森宣布美元与黄金脱钩，停止用美元兑换黄金，造成美元大幅贬值，对国际原物料采购的买力降低，进而带动大宗商品物价大幅上涨。
3. 政策不当：美国联准会当时被批评反应过慢且采取过于宽松的货币政策，并无法有效的对抗此次滞胀，造成失业率上升，经济持续衰退。

内容引用：停滞性通膨是什么意思？投资人应该如何因应？