阿根廷近期因通膨和美元壓力，央行兩度調高準備金率，並調整可用公債抵扣比例。

準備金率呈現上升趨勢

阿根廷中央銀行（BCRA）為了抑制美元匯率上漲，從2025年8月1日起再次提高針對銀行所要求的「存款準備金比率」（encajes），這是不到一個月內第二次調高。

央行為了降低披索過剩、遏制美元匯率上升及通膨壓力所採取的又一收緊貨幣政策措施。主要目標是抽離市場上的披索現金，減少流通中的貨幣，從而降低對美元的需求和通膨壓力。

• 存款準備金率是調控貨幣乘數和信用擴張的工具，調高準備金率會直接減少市場上可用資金，抑制通膨與匯率波動。

提高現金比重、降低公債抵扣比率

新的規定中，所有銀行針對所有活期存款和短期貨幣市場基金存款的存款準備金要求提高到40%。同時，允許以公債形式抵扣的準備金比例從9%降至5%，實質上的現金準備金必須達到40%，只能用少量公債抵扣。

BCRA總裁Santiago Bausili表示，調整準備金比例是因為，過去機制激勵貨幣市場基金吸納過多資金，相較於銀行系統資金流動更大。這次調整是為了讓貨幣回歸銀行系統，控制市場上的披索供給，支持降低通膨與穩定匯率的政策目標。

他強調政府的政策重點是減少通膨，透過限制流動性傳遞明確信號，讓市場系統自行運作。

重創電子錢包收益

此次調整同時影響虛擬錢包用戶，因為多數虛擬錢包透過貨幣市場基金賺取利息，準備金提高意味銀行須降低對這類基金的利率支付，間接減少用戶利息收入，提取成本增加。部分客戶可能轉向其他投資產品（如T+1基金）以獲得較高收益。

En busca de frenar al dólar, el Banco Central tomó una nueva medida para sacar pesos de circulación

2025 年 7 月 31 日，阿根廷官方公布匯率波動情況，美元對披索官方匯率達到 1380 披索，也就是一天當中上漲了整整 50 披索，這讓美元匯率快速逼近財政部與中央銀行（BCRA）與國際貨幣基金組織（IMF）協定下的「匯率浮動帶」（bandas cambiarias）的區間上限。都這樣了，政府還不出手干預，究竟在等什麼？

根據 2025 年 4 月所公布的「匯率浮動管理機制」，政府關注的是匯率上下限區間，允許匯率在該區間內浮動，代表央行希望匯率維持的目標範圍。

這個「匯率浮動區間」（bandas cambiarias）每月會以約 1% 的速度往上調整；起初匯率波動的上限約為 1400 披索，至今已調整至 1450,31 披索。

以 7 月最後一天的盤中美元大賣價最高達到 1375 披索，也就是只剩大約 75 披索的彈性空間就會觸頂；若再持續上揚，中央銀行「才會干預市場」進行賣出美元操作以避免突破波動帶上限。

依照米雷伊政府定下的匯率操作機制，是允許匯率在波動帶內上下自由浮動，由市場供需決定美元價格：

• 若匯率觸及下限，中央銀行會買入美元，增加外匯儲備，但持續注入披索（未進行回收），以維持匯率支撐。
• 若匯率觸及上限，中央銀行則會賣出美元，吸收流通中的披索，旨在抑制匯率過度上升。

設計這樣的機制，目標是透過明確的政策框架，提供市場預期穩定性，尤其是在外匯儲備有限的情況下有效控管匯率波動。

原本穩定的匯率，是被什麼推高？

導致近期匯率壓力有三大因素：

• 季節性因素：
  農產品出口商從7月中旬開始降低美元拋售，減少市場美元供給。
• 市場流動性增加：
  近期中央銀行取消了「流動性財政票據」(LEFI)，導致約10兆披索流入市場，雖然部分資金透過財政部兩次公債招標回收，但短期內增加了市場的不穩定性，影響利率與匯率波動。
• 選舉前避險需求：
  阿根廷選舉周期往往伴隨避險美元需求增加，這次也不例外，政治不確定性加劇了資金移動，拉升美元需求。

根據 Max Capital 專家所提出的觀點，指出近期約有 2,8 兆披索的財政公債到期清算，將透過新規定的貨幣市場資金法規回收部分過剩流動性。

政府強調將持續利用利率政策維護匯率穩定，避免過度波動。實際出手介入外匯市場的可能性增加，尤其當匯率接近波動帶上限。