美元风向变了吗？官方美元悄悄超车通货膨胀

外汇市场正在密切关注一项低调却关键的全新讯号：官方批发美元汇率不仅突破了 1.500 披索的心理关卡，更预计在 8 月底写下涨幅「超越同期」物价通货膨胀（IPC）的纪录。

这是阿根廷今年以来第二度出现官方汇率涨幅超越通膨。第一次发生在今年 6 月（当时批发汇率上涨 5,2%，通膨为 1,9%）。

布宜诺斯艾利斯金融圈普遍解读，这不再是单一偶发事件，而是经济部与中央银行正悄悄转变汇率政策调性，旨在避免实质汇率过度滞后，并转向优先提振停滞的实体经济。

阿根廷官方批发美元汇率昨日收在 $1.512 披索，本月以来累计贬值幅度达 1,8%。而反观阿根廷各大顶尖私营经济咨询机构（如 Eco Go、Ferreres、以及布宜诺斯艾利斯大学 IIEP 研究所）观测的最新数据，8 月份的消费者物价指数（IPC）预估值仅落在 1,5% 至 1,6% 之间。

这意味着官方美元的「微幅贬值」速度已实质超越通膨。

从「抗通膨优先」转向「活络经济」

过去大半年，米雷伊政府采取极端严格的货币紧缩，即市场上不留多余披索，以此强行压制通膨。但这也严重打击了营造与建筑业、制造业与零售商业。

阿根廷央行总裁 Santiago Bausili 日前坦言，国内经济活动的复苏力道低于官方预期。为了迎战 2027 年关键的国会与地方大选，经济部长卡普托（Luis Caputo）近期频频出手，包含透过劳工保险局（ANSES）永续担保基金（FGS）释出资金，联手银行强推低利房屋贷款，显示政府目前正极力压低利率并放宽银根。

管理式汇率，不是自由浮动

金融圈的操作员们强调，这绝对不是大宗放任贬值，也还说不上完全放开外汇管制（Cepo）。政府依旧维持严格的外汇管制并在外汇期货市场与美元连动债券进行干预。

央行本周的外汇操作也呈现精准调节，目的是在维持出口竞争力的同时，不让通膨死灰复燃。

包含 Miguel Ángel Broda、Miguel Kiguel 与前国银总裁 Carlos Melconian 在内的多位阿根廷主流经济学家，数月来不断警告「汇率人为高估」将扼杀实体经济。市场主流分析师 Fausto Spotorno 也指出，政府此时适度让美元小幅滑升，是为了防止下半年经济陷入无限期停滞。

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