張三 
根據阿根廷當地新聞媒體Infobae的報導，綜觀2024年全球各國貨幣的升貶消長情勢，有一個國家的貨幣拿下了今年度的大力神杯，那就是：阿根廷披索！
儘管許多經濟學家們仍在激烈辯論阿根廷披索幣值是否有調整落後的現象，但從實際面來說，從2023年12月到現在為止，就實際幣值而言，阿根廷披索升值了40%，完全可以對其他國家的貨幣喊一聲：遙遙領先！
根據GMA Capital諮詢機構根據國際清算銀行(BIS)的資料計算，2023年12月到2024年10月期間，全球貨幣升值幅度最大的國家包括了：土耳其（16.5%）、馬來西亞（8.5%）、南非（8.1%）、泰國（4.8%）、印度和美國（3.2%）、冰島（3.1%）、英國（2.5%）和波蘭（2.4）%）。
相反地，阿根廷主要交易夥伴巴西的雷亞爾（Real）是過去一年來貶值最嚴重的貨幣，貶值幅度為12.8%，其次是墨西哥（11.5%）、匈牙利和韓國（4%）。
更具體來說，巴西最近加快了本國貨幣貶值的速度，最近一個星期已經跌到$6雷亞爾對u$1美元，在此之前，巴西財長費爾南多·哈達德（Fernando Haddad）宣佈魯拉政府即將採取一系列的撙節政策，並預計在未來二年內節省$700億裡亞爾（約u$118億美元）的政府支出。由於巴西是阿根廷非常重要的貿易合作國，巴西貶值的策略將增加阿根廷在國貿出口方面的壓力。
至於造成阿根廷披索出現實質升值的原因，主要是因為阿根廷政府依然採取外匯封鎖政策，每個月2%的爬行盯住匯率制度仍遠低於2024年最終消費者物價（IPC）的升幅。根據GMA Capital諮詢所提出的意見：“在這樣的大環境背景下，”
GMA Capital諮詢機構指出：“在當前背景下，作為經濟價格競爭力的重要參考指標，實際多邊匯率（TCRM）自2015年以來已降至最低點，且正逐漸逼近2001年底的水準。
該諮詢公司進一步分析道：‘從經濟學理論來看，這一狀況對外貿部門的影響不容小覷。舉例而言，九月份已是連續第四個月外匯經常帳戶出現負餘額，達到7億美元，第三季度累計外匯流出額高達36.36億美元，按當前匯率計算，相當於每美元兌換1080比索。鑒於經常帳戶已顯現出受影響的跡象，我們不禁要問：未來又將何去何從？”
“然而，現實情況總是錯綜複雜。實際匯率的衡量，雖然是一個重要的競爭力指標，但許多經濟學家認為它是內生的，即它是其他基本經濟變數相互作用的結果。為了更全面地瞭解阿根廷外部市場的狀況，我們還需要考慮其他指標。”GMA Capital諮詢機構進一步補充道。
這些關鍵指標與阿根廷農業、旅遊觀光業、能源部門以及美元計價的工資息息相關。就農業而言，今年阿根廷農業界在經歷上一季嚴重乾旱後，結匯的動力更多其實來自於匯率差，而非實際匯率本身處於歷史低位。“相較於2015年底匯率差高達50%的情況，如今這一差距已縮小至9%，這極大地激發了農業界的結匯意願。換言之，無論國際市場價格如何波動，農業界每結匯一美元都能獲得相對更多的本地貨幣收益。”GMA Capital諮詢機構分析指出。
與此同時，未來幾個月阿根廷人出國觀光渡假所將引發的外匯流出量，將成為評估外部部門可持續性的另一大未知數。在當前匯率水準下，對阿根廷民眾來說，預計將迎來一個自2018年以來最適合出國渡假，尤其是巴西，度假的夏季旅遊高峰期。“儘管旅遊業已開始對經常帳戶產生影響，但外部帳戶中似乎正浮現出一個潛在的‘救星’。”報告中指出。
報告進一步闡述：“阿根廷的能源業界有望成為新的‘遊戲規則改變者’，其未來有望創造充足的外匯收入，從而避免外匯流出對外部平衡構成威脅。畢竟，貨幣是否會升值，將取決於未來幾個月外部平衡的最終結果。根據經濟與能源（Economía y Energía）的預測，預計到2025年，阿根廷能源部門將實現約74億美元的盈餘，這一可觀的餘額或將扭轉當前的外匯流出趨勢。”
儘管當前阿根廷披索匯率的競爭力並不突出，但企業的成本結構才是最終決定競爭力和匯率可持續性的核心要素。
GMA指出，以美元計價的工資水準在此中扮演著緩衝器的角色。他們估算，按照大盤匯率計算，平均工資略高於1100美元，而按CCL匯率來計算的話，則略低一些。這些數值已接近2008/2009年的水準（按當前價格調整後平均為1096美元），但仍低於2018/2019年的水準（平均為1232美元）。更重要的是，它們遠低於2017年11月的1916美元，以及2013至2015年間在官方匯率下的峰值2000至2100美元，這些高峰後來被證明是不可持續的。
“因此，從這些資料來看，當前的勞動力成本並不顯得特別高昂。此外，阿根廷政府正在積極推進放鬆管制、削減公共支出的政策（目標是將綜合支出占GDP的比例降至25%），並著眼於更深層次的結構性改革，如勞動力市場的改革。通過這些措施，阿根廷有望在維持更高匯率的同時，確保其經濟的可持續性。”GMA解釋道。
（提醒讀者：本文系民間私人諮商機構GMACapital觀點，投資前請謹慎參考）
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