官方美元提速上升,但仍遠落後真實物價

三年來最強勁的速度

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隨著通貨膨脹的加速,在 8 月份達到了 7%,政府也加快了官方美元的上漲速度,速度已經是三年來最強勁的,單是 8 月匯率上升的幅度也達到 6%,但這並沒能糾正匯率的落後狀況。

豆農們響應官方的「優惠兌率」結匯帶給市場及時雨,讓匯市平靜許多;9 月份的黑市美元下降了 $10 阿幣(比索)也就是 3,4%,上週五收於 $276。官方和黑市之間的差距,在兩個月之後又再拉近,差價現低於 100%。

央行的外匯存底乾涸,政府的措施並不只有豆農的優惠,官匯也加速了貶值:官方美元的大盤價在上個月上漲了 6%:從 8 月 16 日的 $135,33 上升到 9 月 16 日的 $143,50。貶值速度開始接近通貨膨脹,近幾個月都是如此,這也是現任政府執政三年以來沒有發生過的事情。

中央銀(BCRA)行的外匯管控嚴苛,外匯的價格確實依然「落後於 1991 年以來的最高通貨膨脹」,只是在通貨膨脹的壓力之下,加上儲備金見底,迫使貶值的速度加快:繼 8 月份之後(5,68%),9 月份的匯率跳升,已能預見將是 2019 年 8 月以來,官方匯率的最大月度增幅▼

不過現在的外匯管制(cepo)情況,和 2014 年 1 月 21 日至 23 日期間,官方匯率曾在三天之內提高了 21% 相比還微不足道;當時的經濟部長就是現在的布宜諾省長 Áxel Kicillof,央總則是由 Juan Carlos Fábrega 擔任。

近期中央銀行(BCRA)的另一個大動作,繼 8 月基準利率大舉調升 950 個基點至 69,5% 之後,央行持續採取激進升息腳步,上週四(9/15)又再把 28 天流動性票據(Leliq)利率調升 550 個基點至 75%,這意味著有效年利率(每個月更新本金和利息的複合利息)達到 107,4%!

而且央行(BCRA)還決定提高個人定期存款的最低支付利率:支付75%的年利率給個人存款( 30 天定存,低於 1000 萬);其他民營企業的定期存款,最低保證利率已是 66,5%。

阿根廷央行在 2020 年和 2021 年之間長期保持 38% 的基準利率沒有改變,到 2022 年卻連續九次加息。中央銀行想通過這種方式,激勵人們即使知道阿幣會貶值,也要繼續使用比索,而官方匯率的上升也實時跟進。

28 天流動性票據(Leliq)和小額定存(30天)利率變化▼

具有啟示意義的是,匯率終究將轉嫁到物價上,當年在官方粉飾下,官方公佈的通貨膨脹和民間的調查也存在落差;2022 年的通膨已經保底 95% / 整年,央行的決定也是一種冒險之舉。

美元向來是阿根廷人的「價格錨點」,如今嚴重深後,通貨膨脹的不斷上升使得國內產業更難生存,成本變得更加昂貴,阿根廷經濟失去了匯率競爭力,這是不容忽視的一點。

Adcap Grupo Financiero 的專家認為「匯率落差、工資調升、價格上漲,都加重通膨的預期,這壓力是持久的。不只 2022 年保底 95%,央行市場預估調查(REM)還預測 2023 年物價上漲恐怕也要有 84%。」這股通貨膨脹的壓力,將需要很長的時間才能穩定下來。

 

如今的官方貨幣政策,是靠利率來鞏固金融和匯率穩定,加強積累央行的外匯存底,都是中期目標要降低通貨膨脹的三個關鍵因素。

El Gobierno acelera la suba del dólar oficial al ritmo más fuerte en tres años, pero no corrige el atraso cambiario
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