阿根廷經濟在高通膨與貨幣不穩定壓力下的複雜挑戰，食品與基本必需品價格的調整尤其敏感，牽動民生與經濟政策。

Clarín的報導指出，隨著美元匯率升破1400披索，食品業者（alimenticias）發出警告，美元漲幅將迫使他們必須調漲價格，可能會最高增加15%。

雖然他們評估必須透過調價來重建利潤空間，但也清楚知道這種漲價措施可能會更打擊他們銷售量和消費情況。

食品業者所面臨的困境是：成本因美元升值而增加，尤其是進口原料或與美元掛鉤的材料價格飆升，讓維持原價成為不可能的任務；但消費者購買力下降，需求疲軟，漲價後銷量恐怕會更差，形成兩難。

目前部分大廠已開始規劃調價清單，預計價格調整幅度可能至少在3%到15%之間，不同行業和產品存在的差異大，但都將衝擊市場。

同時，整體商品銷售呈現下降趨勢，部分研究報告顯示即使在物價上漲情況下，市場需求依舊疲軟，因此廠商必須在保持利潤與銷量間謹慎平衡。

阿根廷 Carrefour 即將易主：最有可能接手者是 Francisco De Narváez

近半年來，阿根廷超市行業最受矚目的焦點新聞，莫過於法國 Carrefour 家樂福超市集團 傳出即將撤資。據多方消息透露，這筆出售交易已在 2025 年 8 月進入最後階段，並可能於 9 月至 10 月間正式敲定，成交金額約落在 8 至 10 億美元。

雖然 Carrefour 原先計劃於 2025 年底或 2026 年初 才撤離阿根廷，但近期與主要買家的談判加快，現在幾乎已到達宣佈結果的臨門一腳。集團總部希望將資源集中於 法國、西班牙與巴西 這些戰略市場，不再繼續為阿根廷這個充滿不確定性的市場投入鉅資。

最有可能接手者：Francisco De Narváez

阿根廷本地媒體指出，Francisco De Narváez（納瓦埃斯） 是最有可能接手 Carrefour 阿根廷業務的買家。他的 Grupo GDN 集團目前擁有 Changomás 超市，早在 2000 年便收購過美國沃爾瑪在阿根廷的業務。

若成功完成交易，De Narváez 將拿下 Carrefour 在阿根廷的 700 家門市：

• 80 家大型與巨型超市（Híper）

• 80 家 Market 型分店

• 35 家批發商場

• 450 家 Express 便利商店

Carrefour 在阿根廷已經營 42 年，旗下擁有 金融服務銀行（Banco de Servicios Financieros），並在 110 個市鎮聘用 17,000 名員工。

據悉，De Narváez 是透過 德意志銀行 向 Carrefour 董事會遞交收購提案。最初 Carrefour 開價 20 億美元，但隨著談判推進，金額逐步下修至目前預估的 8 至 10 億美元。

其他競爭者

除了 De Narváez 外，還有數個競購者：

• Alfredo Coto（Coto 超市老闆）：收購意向強烈，但報價不如 De Narváez 具競爭力。

• Invertal 基金 & Newsan 聯盟：提出聯合收購方案。Newsan 是阿根廷最大電子產品集團，也經營食品出口與日化產品。

• Havanna 股東團隊 & Roberto Cherñajovsky 集團：亦組成財團參與競購。

• Día 連鎖超市：僅有興趣收購 Express 小店，因此幾乎沒有勝算，因 Carrefour 堅持「整體出售」。

潛在的反壟斷審查

若 Carrefour 賣給 Changomás 或 Coto，勢必引發阿根廷政府依據《反壟斷法》的審查，因為兩者在零售市場的占有率都很高。

• Changomás：全國 21 省份與首都有 92 家店、9,400 名員工。

• Coto：全國 120 家以上分店、20,000 名員工，主要集中於布宜諾斯艾利斯。

政府若批准收購，可能會要求剝離部分資產，以避免形成區域性壟斷。

消費環境挑戰

根據 Moiguer 市場諮詢公司的報告，2025 年阿根廷雖在第一季呈現復甦跡象，但第二季開始放緩，影響消費者信心。

• 中低收入族群：更加節省，難以負擔基本開支。

• 中高收入族群：增加美元消費（旅遊、存款、海外購物）。

• 快消品市場停滯，反倒是進出口與耐用品相關行業出現增長。

總結

目前看來，Carrefour 阿根廷最有可能由 Francisco De Narváez（納瓦埃斯） 收購，Coto 排名第二，其他競購者如 Invertal & Newsan 聯盟則屈居其後。

不論最終花落誰家，Carrefour 的撤離象徵著 跨國零售商持續退出阿根廷市場，而新的本土巨頭即將崛起，勢必徹底重塑阿根廷的超市版圖。

阿根廷政府認了要透過財政部干預美元市場。

執政黨深陷總統姐妹 Karina Milei 的貪腐疑雲中，選前局勢緊張。

財務秘書長 Pablo Quirno 在社群平台X（前身為Twitter）上的發文披露。不過，目前相關消息仍在持續更新中，具體干預措施與影響尚未詳細披露。

El Tesoro Nacional anuncia que a partir del día de la fecha participará en el mercado libre de cambios con el fin de contribuir a su liquidez y normal funcionamiento.

— Pablo Quirno (@pabloquirno) September 2, 2025

雖然今年住宅房市被飆升的美元建築成本按住了脖子，但工業倉儲和物流倉庫市場卻完全反向，一片大好！這塊市場租金上漲、使用率高，價格卻意外低，成了投資人眼中的寶藏。

倉庫與物流地產成投資新寵！

IMB工業廠房公司創辦人兼總裁Christian Fucile透露：「現在倉庫建築成本跌到歷史新低，一平方米只要350美元，租金還在漲！」他說，尤其在黃金地段，租金平均每月每平方米6,5美元。他補充，建個住宅大樓可能花4年，但工業廠房最快8個月就蓋好，且供應量正越來越少。

建築成本為何跌？關鍵在於材料成本大幅降低，尤其是IMB價值鏈夥伴鋼鐵大廠Ternium壓低成本，還有流程自動化、科技應用等讓效率大提升。

疫後電商爆發，物流產業當紅炸子雞

電商當道，物流業像開了掛！每一筆線上訂購，都得靠背後龐大又細膩的物資調度才能送到你手上。從超市生鮮到全球時尚大牌，物流設備缺一不可，對佔地廣大、設施先進的倉庫需求前所未有。

物流不只是電商平台和快遞公司的競爭，背後還需要專門提供倉庫與配送中心的房地產業者撐腰。

IMB瞄準趨勢，正打造三A級專業的「交鑰匙（llave en mano）倉庫」，稱它們為「MiniParques」（小型工業園區），規模可分割，面積可達250平方米，銷售價格約25萬美元，年租金收益雙位數，對資金不多但求回報又穩的投資人來說相當有吸引力。

Fucile強調，這些倉庫最重要的秘訣就是「要蠻近高速公路出口！」現在大家比以前更重視地理位置。

產業大老的競爭與升級之路

過去工業老闆只怕通膨，現在開放貿易帶來新考驗。Fucile說：「現在是工業轉型的時候，必須靠先進設備和科技才能跟國際搶生意。」

IMB不只蓋廠房，也幫業主提升競爭力，協助工廠優化廠房與加速機械自動化。他透露最近去中國、大手筆買了16台機器，用人工智慧（AI）優化工業設計和工程工作。以前設計要花20天，現在7天搞定。

與中國倉庫比拚的暗潮

儘管中國生產的倉庫貨櫃價看起來便宜，但Fucile指出「中國遠、關稅高、又要回國組裝，花的時間錢不見得划算」。更何況中國廠商設計時考慮到貨櫃經濟，常常犧牲了功能性。

「我們靠的是豐富的工業知識加專業建議，我們懂產業，比你想的更了解你的需求。」Fucile說。他們還提供中國廠商不會後續服務，是他們的競爭優勢。

Content LAB para IMB Naves Industriales

阿根廷政府出了一招新策略——為了不讓電費、瓦斯費壓到物價飆升，選前先「偷偷恢復」高收入戶補貼能源費用。這招不只幫低收入和中產家庭，現在還直接延伸到住在Puerto Madero、豪宅社區（countries）以及全國有錢人家，等於之前被剝奪補貼的富人又拿回補貼了。

事情發生在官方直播節目《Carajo》上，當時經濟部的能源組官員 Daniel González 被中央銀行行長 Santiago Bausili 直球對決問到：「為什麼我的瓦斯帳單還有補貼？」官員一臉無奈得笑說：「我老闆已經罵過我了！」同在現場的經濟部長卡普托（Luis Caputo）聽了也笑了。

官員還透露，政府未來的計劃是，在冬天縮減電費補貼，夏天再收緊瓦斯補貼，更精準地把補貼給真正需要的弱勢族群。

為啥電費、瓦斯費沒漲？

節目中，能源組的官員解釋說，「冬天能源成本飆升，大家家裡開暖氣用瓦斯，便宜瓦斯少了只好靠進口液化天然氣或柴油，價格足足比天然氣高五倍。我們並沒有把冬天的成本完全轉嫁給消費者，但旺季之外會調整。」

但政府不想讓消費者帳單直接暴增，特別是大選前夕，決定少轉嫁成本，靠補貼又把帳單壓低。這政策甚至包括富人（N1階層），原本他們住的豪宅今年上半年不補貼，現在又放寬了。

根據官方分類，N1是高收入，N2是低收入，N3是中等收入。政府允許今年冬天三個層級全部都享有補貼。

換句話說，2024上半年，原本為富人（N1階層）取消的補貼被又慢慢開放了。政府並未公布何時會真正落實補貼聚焦到最脆弱族群，原本預計2026年6月底才會上路。

答案是：選舉就快到了！

這次富人補貼重啟，其實很明顯是為了操盤選戰。不管怎樣，讓富人能源帳單不漲，既能舒緩他們的荷包，也能降低「住、用水、用電、瓦斯」類別的通膨壓力。這能讓整體物價漲幅不那麼恐怖，尤其離大選只剩兩個月，通膨假如爆表對米雷伊的形象也很不好。

這套做法是米雷伊政府選前鬆綁財政策略一部分，還打算保護他支持的自由主義族群──也就是社會高層。

唯一例外是水費，由AySA（水務公司）供應，N1家庭付滿100%成本，AySA正快速被政府推動私有化。

補貼在不同季節有差別

能源組官員的還說：「夏天瓦斯用得少不值補貼，春秋電費也可能只補特定族群，畢竟超過六成家庭享有電費補貼。」

根據UBA和CONICET聯合的IIEP收費觀察報告，N1階層家庭目前電費已經自掏80%，國家只負擔剩下20%。瓦斯方面，N1用戶也支付了68%的實際成本，只有部分由公帑補貼。

目前民眾付的電費約是成本80%，但服務品質還是老樣子，因為全國電網年年缺投資。生產商的營收得調整，公司必須賺到錢維持運轉，對消費者來說就是成本變高，但服務沒跟上的尷尬局面。

米雷伊堅守財政，補貼省了21億美元

2025年1到7月，阿根廷在電力和瓦斯補貼上比去年同期少花了約21億美金，這是米雷伊財政政策讓國家還能維持財政盈餘的關鍵指標。

據能源顧問公司Economía y Energía報告，前七個月能源補貼總額是18億4200萬美元，比去年同期少54%。這主要歸功於新建的Perito Moreno天然氣管線（前稱Néstor Kirchner）、國際燃料價格下滑，加上補貼調整。

回顧過去六年補貼開銷：

• 2019年：22億5800萬美元
• 2020年：31億2300萬美元
• 2021年：65億6400萬美元
• 2022年：79億1400萬美元（俄烏戰爭推高成本）
• 2023年：65億6400萬美元
• 2024年：40億3100萬美元

這樣的調整規模很驚人，但也說明了能源補貼政策的變革過程。