阿根廷央行從四月份以來，貨幣當局就開始採取強硬措施大力干預，擴大出售美元指數期貨（dólar futuro）的合同，這雖然壓低了價格。但這項交易的關鍵在於受到與國際貨幣基金組織（FMI、IMF）的協議所限制。根據最新消息，美元期貨合約在 10 月底的交割日價格是 $395 阿幣（比索，官方匯率）。

※官方匯率和黑市美元（價格更高）之間的差距，在最近一年來都是排徊在 80% 到 100% 之間。

阿根廷央行（BCRA）操作美元指數期貨（dólar futuro）的合約並不是新鮮事，每當市場的不確定性上升的時候，央行對市場的干預就會更會增加。

顧問公司 Ecolatina 強調：在最近幾天發現，與三月相比，四月份阿根廷央行在未來合約方面的賣出額大幅增加，從 2,25 億美元增加到近 24 億美元，這是自 2022 年 7 月以來的最大月度增長。

央行的操作方式是以本國貨幣（比索）出售美元指數期貨，合約中約定一個特定月份的匯率交割。因此，當央行出售美元指數期貨的合約時，其策略就是想標記出「官方匯率的貶值走勢」，藉此干預其價格，平息市場的不安。央行的最終目標，也是主導人們對於未來幾個月的匯率貶值情勢的預期心理。

以上周的最後一個交易日為例：

10 月份的最後一天（也就是總統選舉之後）到期的美元期貨合約是以 $395 阿幣（比索）的價格進行交易。期限到的時候，將比較這個價值與官方匯率：

• 如果官方匯率高於 $395 阿幣（比索），作為合約的賣方，阿根廷央行（BCRA）將需要支付差額給對方。
• 相反，如果官方匯率低於約定的價格，就變成買方來支付差額，以達到承諾支付的 $395 阿幣（比索）。

所有這些合約都是用阿幣（比索）進行交易，因此差額也將以本地貨幣支付。然而，阿根廷央行的獨特之處在於，它在官方美元交易中是「球員兼裁判」，匯率貶值的速度也是由它負責管理。

El Banco Central aceleró la venta de dólar futuro: cuál es su estrategia

即將到來的總統大選，使得阿根廷國內的不確定性大幅增加，除了貨幣貶值的預期心理進一步加劇，阿根廷央行（BCRA）的外匯存底已是負數，貨幣當局勢必得改變當前的貶值步伐。

於是，地中海基金會（Fundación Mediterránea）在最新的一份報告中指出：「阿根廷再次與國際貨幣基金組織（FMI）簽訂新的計劃至關重要，指望其幫助恢復一部分的國際儲備，從而減少接近選舉時期的不確定性。」

地中海基金會（Fundación Mediterránea）表示，對於未來幾個月的國家風險指數和貨幣貶值的預估，主要將取決於與國際貨幣基金組織（FMI）的協議、政治背景和通貨膨脹的演變。

報告指出，官方匯率的實際美元匯率在過去幾個月中一直在下降，政府被迫採取越來越多的控制措施和換匯限制，然而這些措施顯然沒能阻止儲備的流失。

地中海基金會直言，這些動作「箝制了貨幣當局，無法將貨幣貶值與通貨膨脹的速度分離開來。」

該基金會認為，從中期的角度來看，如果能實施一項全面的穩定計劃並提昇生產力水平，官方美元的實際匯率水平才可能低於當前五花八門的匯率。

然而，在各種不安因素加劇的情況下，幣值的下貶很可能超過通貨膨脹；即使不確定性與當前的情況相似，自由市場的匯率和通貨膨脹，仍可能以現在的上升速度繼續走下去。

若經濟的混亂情況能夠得到緩解，自由市場匯率的波動，應該會落後於經濟物價的變動速度。

該報告還強調，目前的匯率水平相對於過去 40 年的平均水平要高得多，但低於幾次危機高峰的水平：

• 1976年2月 – Isabel Perón政府垮台；
• 1982年7月 – 馬島戰爭；
• 1985年6月 – Plan Austral換幣計劃前夕；
• 1989年5月 – 惡性通貨膨脹；
• 2002年6月 – 一比一固定匯率制崩潰六個月後；
• 2020年10月 – 解除因疫情的封城措施；
• 2022年6月 – 經濟部長古茲曼（Guzmán）辭職。

該報告稱：「像阿根廷這樣的高通膨經濟中，要問美元（無論是哪一種版本）是否會上漲的問題是毫無意義的。只要通貨膨脹保持在當前水平，所有商品價格遲早都會上漲。」