自從2023年12月美元官價貶值後，阿根廷央行（BCRA）基本上就維持著2%的爬行釘住匯率制(crawling peg) ，儘管上周市場傳言匯率將會再次上揚，但本週一（4日）米萊政府的行動卻未證實這項說法，使得披索貶值的傳言又再次降溫。美元黑市價格甚至跌至$1015披索，幾乎摜破$1000披索的心理關卡，儘管MEP金融匯率則超過了u$1030披索兌u$1美元。

Matba-Rofex美元期貨合同的行情也扭轉了上週五的趨勢，三月美元期貨價格下跌了6%（$873），四月美元期貨甚至下滑5.5%（$931披索）。根據Epyca諮商機構的分析師Joel Lupieri指出， “上週五市場傳言米萊總統可能會針對阿根廷美元化宣佈某些政策或消息，所以出現了非常非典型的投機現象。”

去年12月和今年3月，黑市美元價格都一路走升，但2024年2月份時則突然改變趨勢，在29天裡創下了13.8%的跌幅（-165）。本月（3月）仍保持相同態勢，許多短期內披索可能會貶值的說法又再次失去支持。

聯邦政府認為當前美元官價處於合理區間，金融匯率則非常昂貴，也因此央行沒有必要加速美元官價貶值速度，或者至少匯市風平浪靜的狀態會保持在三月初。不過，許多分析師認為目前的通貨膨脹單月增長速度達到15%，美元價格基本上無法維持太久按兵不動的局勢。

但關於披索貶值的傳言又是怎麼來的？市場認為米萊政府會默許美元官價升值的理由，是因為市場認為讓美元官價升值可以促進農產品結匯。

布宜諾股市和羅薩里奧證券交易所的傳言說法是：玫瑰宮可能考慮讓美元官價升至$940披索到$960披索之間，也就是10%的漲幅。

而另外一個比較投機的說法，則是上周關於米萊總統可能在國會演講時宣佈新的盯住匯率政策（$1000披索）的傳言；當時美元期貨價格因為這項傳言而立即飆漲。

大多數經濟學家都認為央行加快爬行盯住匯率將會是無法避免的，但米萊政府考慮到政治和社會層面的因素，可能不會願意在這個時間點上讓阿根廷物價再次瘋狂飆漲而必須付出高昂的政治與社會代價。

阿根廷經濟部也考慮過乾脆解除市場購買美金的限制，讓市場自己去調整匯率和貶值。但問題是，目前央行並沒有這麼多的美元存底可以應付這樣的局勢，而且現在阿根廷經濟衰退，聯邦稅務局對購買美元所課征的PAIS匯率稅，是目前唯一還在持續增長的財政稅收。

米萊曾經對PRO党的李東多（Cristian Ritondo）表示，現任政府可能要等到今年10月才能解除對民間購買美元的限制，但在此之前，聯邦政府需要農業界大力支持結匯，因為國際貨幣基金組織（FMI）已經表態拒絕為阿根廷提供額外的撥款。

由於當前大豆國際行情下跌，農業界的美元成本又上漲，因此$800披索的結匯匯率能帶給農業界的紅利被沖銷了不少。也因此市場才會傳言米萊政府應該會把出口匯率提高到$1000披索以上，以促進農業界即將到來的結匯。

前世界銀行集團宏觀經濟與財政管理全球發展實踐局高級局長瑪律賽洛吉加勒（Marcelo Giugale）本周對阿根廷美元化之路發出評論，吉加勒指出： “所有關於美元化的問題都是千真萬確的，但是我看不出阿根廷有其他路可走了。”

吉加勒是世界銀行非洲與拉丁美洲扶貧政策前主管，他認為雖然阿根廷將必須為美元化付出很大的代價，但事實上沒有任何其他方法讓阿根廷人能夠接受本國貨幣。

在一場線上訪談中，吉加勒分析了米萊政府目前所面臨的許多不同問題，他坦承阿根廷政府將必須付出非常高昂的代價，在轉型過渡期間，必須有非常高效的社會救濟政策做支持。

吉加勒在青年領導（Jovenes Lideres）的節目中指出：”所有經濟學家關於美元化可能會產生的問題都是千真萬確的，如果阿根廷沒有貨幣政策，就無法對休克做出調整，也會將本國的銀行監督體系交給國外，基本上就等於是境外離岸的。從消費的角度來看，實質薪資會嚴重下跌，因為阿根廷非貿易型的商品價格沒有太大的競爭，所以換算成美元將會變得非常昂貴，例如剪個頭髮可能要花費u$20美刀。總之，理論上這些都是正確的，但問題是，實際上我已經看不到其他解決方案了。因為我看不到阿根廷人會願意再次接受用披索做為他們的交易貨幣，披索甚至已經不是阿根廷人的儲蓄方式了，這種狀況已經持續很多年了，他們是正確的，同時披索也無法繼續作為付款的貨幣，因為阿根廷通貨膨脹大高了，商家甚至不知道要怎麼賣，因為不知道要用多少錢出售，也不知道將來要花多少錢才能進貨補貨。計價單位也是一樣，很多承租人沒辦法用披索付房租。這意味著什麼？這意味著我在財務和會計上，我的個人資產負債也無法用披索來衡量。”

吉加勒在社會經濟政策影響方面是一位權威人士，過去他在應用經濟學領域有30年的實戰經驗，曾經在中東、東歐、中亞和拉丁美洲擔任過職位。他主導了公共政策談判以及專案融資的管理，跨越各個國家和發展領域的廣泛範圍。吉加勒發表的論文涵蓋了經濟政策、金融、發展、農業和經濟季量等領域。他曾經是墨西哥、哥倫比亞、厄瓜多爾、玻利維亞和秘魯總統過渡時期經濟政策的顧問，也曾經獲得玻利維亞和秘魯政府的表揚，曾在開羅美國大學、倫敦政治經濟學院和阿根廷天主教大學（UCA）任教。他在倫敦政治經濟學院獲得了經濟學博士學位，也獲得UCA大學的經濟學學士學位。最近他離開世界銀行，擔任美國喬治頓大學教授，有了更多時間可以自由發表評論。所以才對阿根廷的美元化做出評論。

阿根廷美元化需要搭配非常強而高效的扶貧政策

吉加勒表示說：”如果現在有人問，為什麼阿根廷人不接受本國貨幣？為什麼不接受披索？就等於是問一個女孩子為什麼不想嫁給一個殺妻犯。就像一個連環殺妻犯表示說，我曾經殺過9個女人，可是我保證我不會殺你。阿根廷過去曾經倒債9次，而且都導致銀行體系崩潰，很多人的終生儲蓄就這樣化為烏有。所以，誰家的黃花大閨女會想嫁給一個連環殺妻犯？也許一般人會接受口袋裡存一點披索應付一些小額的短期開銷，但是把終生儲蓄都變成披索存入銀行是不可能的，沒有人相信披索能長遠保值。”

對吉加勒來說，阿根廷屢次倒債違約所產生的不信任感，導致阿根廷的通貨膨脹非常高，即使阿根廷的失衡狀態並沒有那麼嚴重。

儘管如此，吉加勒警告說，一旦阿根廷確定要走上美元化之路，將必須付出非常大的代價。”在轉型過渡時期，我非常擔心窮人可能會受到的影響，因為窮人並沒有這一方面的資訊。事實上，很多窮人沒有能力讓自己的合同指數化，也沒有財務上的保障，很多窮人和銀行沒有打交道，或者有些窮人根本不懂利率，這才是我真正擔心的。這是非常、極其複雜的轉型過度，如果我必須負責推動阿根廷美元化的話，我一定絕對會提出一個條件：我希望阿根廷能構建一個頂級的社會救濟團隊，所有的部長和所有的社會救濟政策（包括ANSES）都必須建立在同一套資料庫上，這是阿根廷和很多國家的共同問題。很多政治人物都會隱藏資訊，所以必須構建一套穩固強健的資訊庫，才能確定美元化之後，政府應該如何分配這些社會救濟美元。”