2025 年 7 月 31 日，阿根廷官方公布汇率波动情况，美元对披索官方汇率达到 1380 披索，也就是一天当中上涨了整整 50 披索，这让美元汇率快速逼近财政部与中央银行（BCRA）与国际货币基金组织（IMF）协定下的“汇率浮动带”（bandas cambiarias）的区间上限。都这样了，政府还不出手干预，究竟在等什么？

根据 2025 年 4 月所公布的“汇率浮动管理机制”，政府关注的是汇率上下限区间，允许汇率在该区间内浮动，代表央行希望汇率维持的目标范围。

这个“汇率浮动区间”（bandas cambiarias）每月会以约 1% 的速度往上调整；起初汇率波动的上限约为 1400 披索，至今已调整至 1450,31 披索。

以 7 月最后一天的盘中美元大卖价最高达到 1375 披索，也就是只剩大约 75 披索的弹性空间就会触顶；若再持续上扬，中央银行“才会干预市场”进行卖出美元操作以避免突破波动带上限。

依照米雷伊政府定下的汇率操作机制，是允许汇率在波动带内上下自由浮动，由市场供需决定美元价格：

若汇率触及下限，中央银行会买入美元，增加外汇储备，但持续注入披索（未进行回收），以维持汇率支撑。
若汇率触及上限，中央银行则会卖出美元，吸收流通中的披索，旨在抑制汇率过度上升。

设计这样的机制，目标是透过明确的政策框架，提供市场预期稳定性，尤其是在外汇储备有限的情况下有效控管汇率波动。

原本稳定的汇率，是被什么推高？

导致近期汇率压力有三大因素：

季节性因素：
农产品出口商从7月中旬开始降低美元抛售，减少市场美元供给。
市场流动性增加：
近期中央银行取消了“流动性财政票据”(LEFI)，导致约10兆披索流入市场，虽然部分资金透过财政部两次公债招标回收，但短期内增加了市场的不稳定性，影响利率与汇率波动。
选举前避险需求：
阿根廷选举周期往往伴随避险美元需求增加，这次也不例外，政治不确定性加剧了资金移动，拉升美元需求。

根据 Max Capital 专家所提出的观点，指出近期约有 2,8 兆披索的财政公债到期清算，将透过新规定的货币市场资金法规回收部分过剩流动性。

政府强调将持续利用利率政策维护汇率稳定，避免过度波动。实际出手介入外汇市场的可能性增加，尤其当汇率接近波动带上限。