editor 
市場在川普對加拿大、墨西哥和中國宣布徵收關稅後，開始了一周的波動，這使得美元走強並引發了大規模的股票拋售。雖然這三個國家中的兩個成功達成協議，將關稅推遲一個月，這為華爾街帶來了一絲平靜，改善了當天的交易情況，但對阿根廷的股票和債券來說，仍然無法扭轉局面，最終以下跌收場。
這並不奇怪。儘管川普的退讓，關稅依然是一個現實，投資者已經預期美元將變得無法擊敗，這對新興市場來說意味著更不利的外部環境，以及加大全球通貨膨脹的壓力。隨著價格上漲，美國聯準會（Fed）可能會以提高利率作為回應，這將使阿根廷要在今年年底之前更難以進入國際市場，因為政府只考慮在利率 9%+ 的條件借款。
摩根士丹利（Morgan Stanley）的最新報告分析了川普關稅對該地區的影響。該銀行認為，阿根廷的情況相對樂觀，因為共和黨的攻勢不會直接影響到阿根廷國內經濟。然而，哥倫比亞和墨西哥則將遭受嚴重打擊。
關稅及其對阿根廷的影響
摩根士丹利得出的結論是：「影響有限，但存在風險因素」。該報告指出，「直接影響將有限，因為只有 8% 的出口目的地是美國」。儘管如此，它提醒說還存在「第二階段」因素，可能會影響當地經濟及其脆弱的財務復甦。
與一些市場觀察者的看法一致，它指出「美元相對於新興貨幣可能升值，這將使阿根廷獲得外部融資變得更加困難。在米雷伊（Javier Milei ）政府正努力重組經濟，並重建國際投資者信心的背景下，任何信貸條件的收緊都將成為該國金融穩定的額外挑戰。」
摩根士丹利認為，在經濟轉型期間，「阿根廷面臨著一個具有挑戰性的局面」，在財政、貨幣和貿易等多個領域都存在開放的問題。儘管美國徵收的關稅「不被視為對國內經濟的直接威脅」，但阿根廷必須額外應對日益增長的國際市場波動所帶來的副作用。
事實上，阿根廷資產連續第二個星期未能脫離全球趨勢，上週是受到 DeepSeek（中國 AI）的旋風影響。即使在面對全球性的突發狀況時，外匯管制（CEPO）通常會起到保護作用，但市場解釋認為，由於阿根廷市場高度投機性，在這樣的市場中，投資者更傾向於追求快速收益，而非基於基本面進行投資，因此導致高波動性。在這種背景下，價格往往更容易因為謠言、預期或外部動向而劇烈波動，而不是基於堅實的基本面。
債券、股票和商品的影響
芝加哥證券交易代理 Sergio Rodríguez Glowinski 在與阿根廷媒體的對話中表示，儘管川普尚未就可能對阿根廷徵收關稅發表意見，「但他很可能會這樣做，特別是在阿根廷與美國直接競爭的領域，如食品原料」。
他還指出，阿根廷對美國的出口包括石油、黃金、鋁、白銀、鋰、葡萄酒、肉類、蜂蜜和檸檬等產品，其關稅範圍從 10% 到 55% 不等。雖然許多產品受到配額限制，例如牛肉類的希爾頓（Hilton）配額，其初始關稅為 10%，但一旦超過配額，隨著出口量增加，稅率會顯著提高。
金融衍生品專家分析指出，強勢美元推高了美國國債收益率，因此全球利率上升，引發資金流向美元。「這些變化具有廣泛影響並直接影響到阿根廷」。如果美國利率不下降，就會促進資本迴流至美國經濟，以利用更高收益。對於依賴外部流入的阿根廷來說，這代表著額外困難，因為它提高了融資成本，使經濟狀況更加複雜。
外匯管制的保護：範圍有多大
BDI 顧問公司的首席執行官 Mariano Ricciardi 在接受媒體訪問時表示，由於存在外匯管制（CEPO）和封閉式經濟，因此很難衡量對阿根廷債券和股票的影響，而這意外的在全球突發狀況下起到了保護作用。
然而，他堅持認為，如川普最近幾小時內延遲徵收關稅等任何措施，都會導致企業利潤下降。BDI 顧問公司表示：「這導致其盈利減少和價格上漲，而這又會減少生產並對公司的利潤產生負面影響。這種間接效應也反映在股票現值上，造成下降。」
因此，阿根廷股票和債券不會受到直接影響，但全球波動性將影響其表現。此外，他補充道：「像墨西哥和中國等新興國家的貨幣將貶值，使其競爭力下降，也會影響到阿根廷，使其在與這些國家的競爭中處於劣勢。這進一步加大了當地美元壓力，有人認為當前美元被低估」
在波動性中應採取的策略
投資顧問 Leandro Monnittola 提醒，在市場波動性加大和不確定性增加的情況下，阿根廷資產將出現負流向，因為「追求質量」（Fly to quality）直接打擊新興市場工具，包括阿根廷。
投資者自然會尋求降低風險並保護資本，因此更傾向於選擇被視為更安全的資產，如美國國債或貴金屬，如黃金。
投資顧問 Leandro Monnittola 的總結是，在此背景下，更安全資產的需求往往會增加，使其價格上升，例如美國國債價格上漲或美元走強。相反，更具風險性的資產，如企業股票、新興市場債券或商品，其需求通常會減少，因此價值也會下降。
延伸閱讀：
