editor 
阿根廷的各家银行，一直以来都靠中央银行的流动性票据（LELIQs ）赚得盆满钵满；但随着总统大选进入倒数计时，手握大笔流动债券的银行界却感到越来越焦虑不安。这是因为，银行家想尽办法要约谈最热门的候选人米雷（Milei），想要了解他的执政计划，特别是他信誓旦旦的「美元化」可行性，表达他们对于 LELIQs 的问题担忧，却又一直无法与其见面。
究竟什么是流动性票据（LELIQ）？又会带来什么样的麻烦？
其在总统候选人的辩论会上，也提到了阿根廷中央银行（BCRA）在流动性票据（Leliq）问题。
目前，流动性票据（Leliq）和短期拆款在央行的资产负债表上所占的份额约为 21 兆阿币比索（超过 u$s 600 亿美元），这数字之大，对比当前的储备水平约为 u$s 269,2 亿美元，是其三倍多。此外，这些 Lelis 目前约占 BCRA 货币基数、负债的 90％。
这项工具从 Alberto Fernández 在 2019 年上任总统以来，就一直饱受争议，即使总统宣称，全靠流动性票据（Leliq）才有更多钱支付给退休者。但很少有人真正了解它们是什么？以及它们在当前经济和货币政策中扮演的角色。
稍微回顾一下，流动性票据（Leliq）是在 2018 年 1 月由当时担任央行总裁的 Federico Sturzenegger 创建的，其目的是保持货币发行稳定，以防止通货膨胀。换句话说，这些是由阿根廷中央银行（BCRA）发行的债务证券，用于回收阿根廷比索，防止资金转向美元。
流动性票据（LELIQ）带给中央银行多大成本？
了解到流动性票据（Leliq）是阿根廷中央银行的一种有偿债务工具，但也不是任何人或组织都可以购买的，只有银行才能使用这些工具。银行按照这些工具所设定的利率存钱，央行也会支付其利息，就像银行提供给储蓄户的定期存款工具。
今年八月的初选（PASO）执政党失利，政府一口气就让官方汇率贬值了 22%，央行也对流动性票据（Leliq）的收益率调高了 21 个百分点，将 28天 期的 Leliq 收益率定在 118%（180 天期的收益率为 120%）。银行也会按照这样的利率付给（定期存款）储蓄户， 118％ 的年利率平均每月就是 9,8％（年利率 TNA 118％ 而有效年利率 TEA 209％）。
流动性票据（Leliq）类似于国家的「永久债务」，会随着通货膨胀率提高而不断续约；按照经济学家 Fabián Medina 的解释。政府需要支付的债务利息金额会不断叠加，也因此更增加了未来货币的发行量预期。
流动性票据（Leliq）的问题有多严重？
根据经济学家 Federico Glustein 的估算，中央银行为抵消阿币贬值 22%（八月开始的官价美元）带来的影响而上调的利率，「意味着央行得支付更多的Leliq利息，估计每 30 天就得多约 1230 亿比索」。他警告说，这相当于现有债务（约为 21 兆比索）每个月又多了至少 1,5 兆比索的负担。
这 21 兆阿币（比索）债务以现在的官价美元（350:1）能换算超过 u$s 600 亿美元；但如果按照真实的市场机制（1050:1）换算的话却是瞬间缩水只剩 3 分之 1。各大民间银行作为债主要想保住资产，在美元化的过程又该如何转换？
几家银行的股价如今已经掉到当朝政府的新低，米雷（Milei）信誓旦旦的「美元化」执行起来也可能是一枚地雷。
然而，经济学者 Medina 也解释：「只要银行不抛售 Leliq，央行就不会有维稳的麻烦。」然而，更大的风险在于这种工具会让人们充满预期心理，担心未来的货币发行量产生更大的变数，特别是为了弥补财政赤字而加印的货币，但对央行而言，发行债务支付的这些利息，亏损只会多不会少。
¿Qué son las Leliq y qué problemas que representan para el Banco Central?
