本周，阿根廷知名的黑市美元行情预测大师萨尔瓦多·迪·斯特凡诺（Salvador Di Stefano）再次发表预测与评论。是的，您并没有记错，就是前不久因黑市美元行情预测失准、遭央行出手干预而惨遭打脸的那一位专家。本周，他再次勾勒了 2026 年第一季度的情景，并针对汇率与央行持续买入外汇储备进行评论。
与此同时，阿根廷国家经济部长路易斯·卡布托（Luis Caputo）本周也亲自表态。卡布托表示力挺政府当前的汇率政策，并强调阿根廷央行在今年 1 月份，「在美元价格下行的情况下」仍然买入了将近 12 亿美元。
卡布托指出：「如果没有央行介入汇市的话，今天美元的价格很可能会跌到 1,300 比索左右。」
他强调，央行出手干预汇市的主要目的，是希望抑制披索承受更大幅度的升值压力。
根据迪·斯特凡诺的分析，阿根廷央行在未来几个月将继续买入美元并投放披索，但米莱政府会协调整体经济政策，避免这一累积外汇的进程产生通膨压力或汇率压力。
斯特凡诺预期：
「阿根廷央行会继续买入美元并发行披索，政府将在 2026 年前三个月维持这一操作模式。」
「政府正在协调货币政策，确保披索流通数量不会转化为更高的通膨压力，也必须确保买入美元的行动不会演变成一次贬值。」
斯特凡诺进一步推测，米莱政府试图在第一季度维持的变数排序为：
「利率将高于通膨率，通膨率将高于贬值率。这是一段阶梯式结构，这个排序还会继续运作。」
这一政策框架的目标，是透过正的实质利率来维持披索金融工具的吸引力，抑制国内通膨预期，并避免对汇率造成压力。
另一方面，迪·斯特凡诺对金融资产的表现持乐观态度。
他表示：「只要阿根廷央行持续增加储备，股票与债券就会上涨。」
这些金融资产的走势，将直接与 BCRA（央行）持续累积美元的能力挂钩。
为什么黑市美元价格会比官方美元还便宜
根据官方统计数据显示，阿根廷联邦政府今年 1 月份的税收收入按实质值计算下降了 7.6%。金融市场认为，这一数据与黑市美元行情下跌之间存在直接关联。
其中的关键，在于月初的季节性因素：市场对披索的需求上升，而 1 月份对许多处于「灰色地带」（即一半白、一半黑）的行业来说，销售情况并不理想，因此这些行业不得不卖出美元换取披索，以便在本周四支付薪资。
季节性因素的影响
黑市美元下跌 1.4%，报 1,450 比索，因此成为整个市场中最便宜的美元；MEP 美元紧随其后，报 1,458 比索。
不过，这里还需考虑银行与券商在债券买卖中收取的近 1% 手续费，这可能使 MEP 美元的实际成本升至 1,472 比索，而官方美元为 1,465 比索。
金融圈消息人士认为，这一现象源于月初的经典季节性规律，因此出现了自去年 12 月底以来未曾发生的情况：黑市美元价格低于 MEP 美元。
尽管官方美元此前的下跌，加深了其他替代性美元（如 MEP、非正式美元）的回落，但好消息是：汇率价差正在缩小。
清算美元（CCL）下跌 0.3%，报 1,500 比索，重新成为价格最高的美元类型（这也是其常态），但与其他汇率之间的价差已明显缩小。
Win Securities 的执行长法比奥·萨拉尼蒂（Fabio Saraniti）指出：「这可能成为一个起点，让米莱政府开始逐步取消目前对企业自由购汇的限制，这是一个健康且合乎逻辑的过程。」
美元价格的「底线」
无论如何，米莱政府目前仍在持续购入外汇，这一央行路线为汇率提供了某种底部支撑。
正如经济部长卡布托所说，如果央行在 1 月份没有买入近 120 亿美元，官方美元汇率本可以跌到 1,300 比索。
而无论是金融市场美元还是非正式美元，都会持续密切关注批发美元的报价，以判断当日可能出现的走势。
