11月官汇美元升值脚步再次超前通货膨胀

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阿根廷中央银行（BCRA）在 11 月再次略微加快了官方汇率的贬值步伐（阿币兑美元）；也就是说，官方维持了「渐进式贬值计划」，以防止竞争力的损失进一步加深，及多边实际汇率偏离与国际货币基金组织（FMI）商定的水平。对于分析人士来说，中央银行将维持目前的逐步贬值计划。

官方美元在 11 月的累计涨幅为 6,6%，如果民间预估的通货膨胀得到证实，这将是（官方汇率调幅）连续第三个月等于或超过民生物价指数（IPC）。

货币当局逐步贬值政策持续加速，阿币（比索）兑美元的官方汇率自年初以来，从：

• 1 月贬值 2,2% 到
• 2 月贬值 2,3%，
• 3 月贬值 3,3%，
• 4 月贬值 4%，
• 5 月和 6 月贬值 4,2%，
• 7 月贬值 4,8% 和
• 8 月贬值 5,7%。

上述月份的「爬行钉住汇率制」（crawling peg）都是落后于通货膨胀。这情况在 9 月份有了转变：

• 9 月份的贬值率为 6,2%，自 2021 年 1 月以来首次与物价通膨持平；
• 10 月份的贬值率为 6,4%，略微超过了通货膨胀（6,3%）。

对于 11 月，民间估算的通货膨胀在 6% 左右，政府自信满满能更大幅下降，可能落在 5% 到 5,3% 之间。

爬行钉住汇率制（crawling peg）是固定汇率制和浮动汇率制的折中，其含义是一国对货币平价进行细微的、经常性的调整，扭转一国的国际收支失衡，是将汇率钉住某种平价，但根据一组选定的指标频繁地、小幅度地调整所钉住平价的一种汇率安排。
赤字国和盈余国都会一直调整汇率水平，直到满意为止。并且平价的变动分许多小步进行，汇率的调整尽可能地接近连续。
其调整是按照这些指示变数来进行的：相对于主要贸易伙伴国的本国价格的变化；外汇储备水平；出口业绩；国际收支经常账户的状况。巴西、阿根廷、智利等国家使用该制度。

爬行制的基本思想是：一国可以小幅度地、经常地调整平价，一年可以调整几次，使平价按市场条件的变化缓慢爬行。

随着这一趋势的改变，货币当局避免加深从 4 月中旬开始的竞争力损失：国际背景有全球的美元走强，使其主要贸易伙伴的货币贬值；再加上阿根廷本地，也有通货膨胀强劲加速的情况。

在与 FMI 的协议中，政府承诺将多边实际汇率维持在 2021 年 12 月的水平（102,5点）。目前阿币（比索）与阿根廷主要贸易伙伴的货币竞争力的指标为 91,9 点，也就是跟商定水平还差 10,6 点。

Con una leve aceleración, el ritmo de crawling peg le vuelve a ganar a la inflación en noviembre