阿根廷通膨問題:4%通膨下限難以突破,年底通膨率目標能夠實現嗎?

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隨著年末再過幾個月的接近,阿根廷的經濟學家指出多個因素將加劇對消費者物價指數(IPC)的壓力,並使該指數與政府設定的2%通膨目標漸行漸遠。

近期通膨狀況

根據阿根廷國家統計與普查研究所(Indec)數據,8月的消費者物價指數(IPC)同比增長236.7%,月增率為4.2%,而今年內累積通膨達到94.8%。這一數據略高於預期,私人機構警告,由於多重因素影響,未來幾個月或將很難突破4%的通膨下限。

7月的官方數據顯示,當時的通膨增幅為4%,是哈維爾·米雷(Javier Milei)政府執政以來的最低點,也是過去兩年的最低水準。然而,8月的通膨反彈,逐漸偏離米雷政府的「爬行釘住」(crawling peg)匯率政策的通膨收斂目標。

通膨難以進一步下滑的原因

經濟學家認為,雖然政府推動了強力的財政緊縮措施,但仍無法打破4%的通膨底線。SBS集團的首席經濟學家胡安·曼努埃爾·法蘭科(Juan Manuel Franco)指出:「即便實施了嚴格的財政調整,阿根廷的去通膨進程近幾個月來明顯放緩。我們認為這主要是由於本地貨幣信用擴張帶來的影響。

他還補充說:「未來幾個月,應該密切關注調整根據消費者物價指數的國債,以及固定利率國債的表現。此外,外匯市場的動態也至關重要,特別是在阿根廷的淨外匯儲備仍然為負的背景下。

未來的通膨趨勢

針對9月及之後的通膨走勢,法蘭科表示,需觀察政府是否能有效降低對進口貨物和運輸費用的PAIS稅,這將直接影響通膨指數中的進口商品部分。即便如此,本地非貿易商品的「慣性通膨」仍可能削弱進口商品價格下跌的正面效應。

此外,市場也關注唯一且自由的外匯市場(MULC)中潛在的壓力,特別是未來幾個月是否會再次出現匯率壓力。根據投資組合公司PPI的評估,8月商品價格穩定在3.2%,而服務價格則上漲至6.5%,顯示服務業通膨超過整體通膨率,對去通膨形成阻力。特別是公共交通的票價上漲11.4%,對服務價格的上漲產生了明顯影響。

PPI進一步指出,非管制商品價格與匯率掛鉤,這些商品的價格波動與預期的美元升值有關。8月,非管制商品價格上漲3.2%,而管制商品則上漲3.4%。

市場對貨幣政策的看法

根據Guardian Capital的觀察,8月的通膨數據表明,阿根廷當前的貨幣政策過於寬鬆,可能需要進一步提高利率來抑制通膨。Facimex Valores預測,9月通膨率可能因PAIS稅的減少及管制商品價格的放緩而短暫突破4%

諮詢機構LCG則較為保守,他們認為政府設定的通膨率在年底前跌破1%的目標「難以實現」。他們指出,從4-5%的月通膨率降至1-2%的區間將比從20%的高位回落更具挑戰。

ACM諮詢公司則表示,由於管制價格的調整滯後,未來幾個月通膨可能會保持在4%的水平,這一趨勢自今年5月以來未曾改變。


摘要
  • 阿根廷的8月通膨超預期達4.2%,年內累積通膨達94.8%。
  • 私人機構預測:主要阻力來自本地貨幣信用擴張及服務價格上漲,公共交通費用成為推動通膨的關鍵因素之一。
    • 預期9月通膨短暫突破4%,但年底實現1%的目標機會渺茫。
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