大豆美元也是以债养债,终是瑜不掩瑕

美元匯率持續波動

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马萨(Sergio Massa)和他经济团队的美国之行,尽管只是走个过场(和基金会的见面说是协商,其实早有定论),但北美方面的回应对风雨飘零的阿根廷财政却也十分重要,特别是副总统的遇袭时机,让新部长至今的一切努力和取得的成功瞬间相形失色。

这次的访美之旅,倒是又拉了一波新的关注,除了国际货币基金组织、商界和投资基金的会面,还得到美洲开发银行(BID)和世界银行(Banco Mundial)再给阿根廷贷款的承诺,这些都让阿根廷中央银行(BCRA)多得到一些喘息空间,至少是短期内。

上星期的经济新闻,焦点除了经济部长访美,还有大豆美元 “dólar soja” 的重装上阵(给豆农的汇率抬升到 $200 兑一美元)也有了成效;出口商受到鼓舞,拿出来结汇的外汇,让央行(BCRA)在一周内赚进大约 17 亿美元,为储备金补血,不夸张的说,这数字对别的正常国家可能是微不足道,但对阿根廷而言,却有如沙漠中的一滴水。

情况看似一切美好,金融业「小夏天」提前到来,那为何美元汇率在上周又经历了那么多上下起伏?造成波动的其中一项原因就是人们开始对经济部长在就职之初所立下的经济方针产生了动摇,特别是削减公共开支、检视社会补助等,对这些承诺的可操作性又开始失去信心,数字上还是没办法说服众人。

以债养债的阿根廷

除了要跟美洲开发银行(BID)再借 US$ 50 亿,其中 US$ 12 亿将直接为央行补血(加入外汇存底)、 US$ 19,93 亿花在公共建设施工;2023 年还会再拨至少 US$ 18 亿的贷款给阿根廷。

世界银行(Banco Mundial)也准备再借 US$ 9 亿给阿根廷,但没人能预期这能带来多少影响?又或是能持续多久?对一个已经形同破产的央行而言,所揹负的债务实际年利率(TEA)超过 96%,货币问题已经是一个越滚越大的雪球,势所难挡。这些债务对每个阿根廷人而言,在未来某个时间点都得付出代价(纳税),财政的压力山大已是难以言喻。

就连现在让其他出口业都想争相仿效的大豆美元 “dólar soja”,也像是颗不定时的炸弹般:尽管这能鼓励农产出口商将收成换来的美元拿出来结汇,但政府却得为此超额发行更多阿币(比索),至少 3000 亿流入市场,对通货膨胀将造成的压力和影响也不意外,推高物价也是迟早的事。

更严重的还是开了先例之后,现在其他的出口行业也都在追讨各自的优惠,大家都想要有「差价汇率」。而且即使政府说给豆农的优惠汇率期限只到 9 月 30 日,但农民们也已经知道,必要的时候再拿捏一下,政府八成还是得让步。

阿根廷经济面对的正陷入这样的恶性循环,尽管大家都了解问题的严重性,但要往合理的道路前进却是痛苦难忍。

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