阿根廷明明實現財政平衡了，為何還會股債匯三殺？
阿根廷市場在美國總統川普（Trump）及美國財政部長的支持消息後短暫平靜，但很快美元匯率又回升至官方匯率區間上限，金融美元匯率更是突破上限。阿根廷的國家風險指數（riesgo país）再度突破千點大關，不確定性持續升高。為加速取得川普政府承諾的援助，經濟官員緊急赴美洽談。此舉凸顯阿根廷經濟情勢的脆弱，導致六個月前才剛與國際貨幣基金（FMI、IMF）簽訂協議後，仍須尋求第二次金融救援。
為此研究機構 IDESA 發表了一份報告，直接點出：
阿根廷政府雖成功達成財政收支平衡，但危機卻難以解決，在管理公共債務方面仍然面臨挑戰。
政府迅速扭轉過去政府遺留的龐大財政赤字，停止貨幣過度發行及不斷累積公共債務。然而儘管赤字停止擴大，仍須應對龐大債務的管理問題。根據經濟部的數據顯示：
- 2019 年至 2023 年間，國庫累積赤字達到 1220 億美元；
- 同期公共債務從 3230 億美元上升到 4250 億美元，成長了 1020 億美元。
- 2024 年，雖然國庫出現 20 億美元初級盈餘（superávit），公共債務卻增加了 420 億美元，總額達 4670 億美元。
過去用印鈔來應對財政赤字，帶來的壓力尚未完全解除
現任政府繼承了一個非常複雜的情況，原因是過去累積了大量的財政赤字。即使政府已經關閉了「財政開關」（停止赤字擴大），國庫的債務仍持續增加，主要是因為吸收了 Leliq，也就是中央銀行過去累積發行的負債，這些舉債本是為了緩解由貨幣印鈔所形成的嚴重通膨壓力。
阿根廷公共債務約占國民生產毛額（PBI、GDP）的65%，比起鄰國烏拉圭（68%）及巴西（76%）並不算高，但阿根廷在國際金融市場的信譽極低。
📊Argentina no tiene más deuda que sus vecinos.
🇦🇷 65% del PBI
🇺🇾 68%
🇧🇷 76%Sin embargo, está en crisis.
💡El problema no es el nivel de deuda, sino la falta de credibilidad. Sin confianza, no hay acceso al crédito ni estabilidad duradera. pic.twitter.com/Bz8DJxoHvz
— IDESA – Instituto de investigación (@IDESAar) October 7, 2025
國家風險高達 1260 點，使阿根廷難以獲得新的海外融資，無法像其他國家那樣順利為債務展期。相比之下，烏拉圭與巴西的國家風險分別為 70 和 184，遠低於阿根廷。
📈Aunque Arg🇦🇷 tiene menos deuda que Bra🇧🇷 o Uru🇺🇾, su riesgo país es casi 20 veces mayor.
🇺🇾 70 pts
🇧🇷 184 pts
🇦🇷 1260 pts💡No es un problema de números, sino de credibilidad.
Los mercados no dudan de la voluntad de pago, sino de la capacidad de sostener el equilibrio fiscal. pic.twitter.com/llBjYW0TUb— IDESA – Instituto de investigación (@IDESAar) October 7, 2025
市場對阿根廷缺乏信任，並非源於債務規模或政府償債意願，而是政治和技術層面的管理不善，讓市場質疑政府是否能持續維持財政平衡。
政治不穩定反映在執政黨無法阻擋反對黨提出的侵蝕財政平衡的法案，也無法推動所需結構改革，包括基礎建設、促競爭的規範改革，以及公務體系與社會保障系統的整頓。
因而市場對財政平衡的持續性生疑，總統及其團隊對反對黨的激烈言論也無助於重建信任（credibilidad），反而加深不安。政府需要更有效率的管理與理性溝通。
債務只是表象，阿根廷面臨的挑戰，是重建信心
美國對阿根廷的援助以及即將到來的選舉結果固然重要，但更關鍵的是政府要展現出堅守財政平衡的明確決心。這必須透過與反對派坦誠協商、建立尊重及信任，共同維護財政穩健並推動結構性改革，才能恢復市場信心（confianza）。
IDESA持續發布分析報告，助推阿根廷社會和經濟的持續進步。
其研究範圍涵蓋勞動市場、教育及職業培訓系統、社會安全體系、衛生系統與社會援助等領域。該機構強調跨領域分析和積極提出解決方案，儘管不隸屬任何政黨，仍保持與公共部門的密切聯繫，團隊成員多具有豐富的公共政策制定和項目管理經驗。
