曾經狂貶的阿根廷披索最近站起來了！美金匯率創下數月新低，究竟是什麼原因讓美金跌跌不休？
阿根廷美金匯率近期出現了顯著回檔。這個星期五（2 月 20 日），美金價格下跌了 15 披索，自去年 10 月中旬以來首次跌破 1400 大關。根據阿根廷國家銀行（Banco Nación）的掛牌價，美金最終收在 1395 披索，各銀行的平均交易價格則落在 1399,15 披索。
算下來，今年以來官價美金已經累計下跌了 85 披索，跌幅約為 5,7%。
有趣的是，這種跌勢是在阿根廷央行（BCRA）持續進場買匯的狀況下發生的。光是 2026 年到目前為止，央行為了補充外匯存底，已經反手買入了 2412 百萬美金。
過去幾個月，美金匯率一直貼著政府設定的「匯率波動區間」的頂部跑，但從 2025 年底開始，批發匯率（Dólar Mayorista）逐漸拉開了與「匯率波動區間」天花板的距離。特別是在匯率更新機制改與通膨掛鉤後，差距變得更明顯。本週五批發匯率收在 1376 披索，比政府設定的上限 1595,93 披索還低了 15,9%。
為什麼美金會變便宜？
阿根廷匯率脫離「上限壓力區」其背後的幾個關鍵原因，民間分析師認為，這種匯率穩定的狀態——被媒體稱為「匯率小暑假」（Veranito cambiario）——很可能會持續到 4 月或 5 月的農產品收穫結匯旺季之後。支撐美金欲罷不能往下跌的主因有以下幾點：
企業融資帶來的熱錢
許多公司開始發行美金債券或是借入美金貸款。這些美金流入市場後，提供了充足的供給，讓央行即便買了 2000 多百萬美金，匯率也漲不動。
「套利交易」（Carry Trade）盛行
由於披索債券的利率高於匯率貶值的速度，許多投資人選擇賣掉美金、換成披索去投機高利商品，賺取匯差與利差。
換錢出遊的季節性需求
從 2025 年底到年初，正值阿根廷的夏季旅遊與年終開銷旺季，民眾對披索的需求大增，很多人被迫賣掉手上的美金存款來付帳單。
另外匯率跌破 1400 也意味著民眾出國旅遊或是購買進口商品（如手機、筆電）的披索成本降低，這在度假季節對中產階級也是一大利多。
川普政策的間接影響
國際面上，美國川普政府推行的相關政策導致美金在全球範圍內走弱，這也幫阿根廷減輕了不少匯率壓力。
財政部的吸錢大法與市場節奏
當央行買美金時，會把披索印出來丟進市場，這可能導致貨幣過多。為了避免通膨失控，阿根廷財政部（El Tesoro）必須透過發債來「吸回」這些多餘的披索。這導致市場出現一種節奏：每當財政部標售債券後，市面上的披索變少，利率就會攀升；隨後幾天隨著央行買美金釋放貨幣，利率才會慢慢回落。
目前的「匯率和平」“paz cambiaria” 雖然令人振奮，但也存在隱憂。
實質匯率走強
對於習慣領到薪水就換成美金躲通膨的平民百姓們來說，這波「披索走強」反而讓他們的資產以披索計價時縮水了，許多人正在猶豫是否該繼續持有美金。
但雖然名目匯率下跌，但阿根廷的通膨率仍然相對較高。這意味著阿根廷對外變得「變貴了」，這對出口商（如農民）來說並非好事，可能會影響後續的結匯意願。
央行存底挑戰
阿根廷金融市場出現罕見現象，央行在擴大外匯存底的同時，美金匯率卻跌破關鍵支撐。儘管央行狂買美金，但因需償還外債與進口支付，外匯存底淨值（Reservas Netas）的轉正速度仍不如預期。
El BCRA compró USD 147 millones en el mercado, pero las reservas volvieron a bajar
