本週，阿根廷知名的黑市美元行情預測大師薩爾瓦多·迪·斯特凡諾（Salvador Di Stefano）再次發表預測與評論。是的，您並沒有記錯，就是前不久因黑市美元行情預測失準、遭央行出手干預而慘遭打臉的那一位專家。本週，他再次勾勒了 2026 年第一季度的情景，並針對匯率與央行持續買入外匯儲備進行評論。
與此同時，阿根廷國家經濟部長路易斯·卡布托（Luis Caputo）本週也親自表態。卡布托表示力挺政府當前的匯率政策，並強調阿根廷央行在今年 1 月份，「在美元價格下行的情況下」仍然買入了將近 12 億美元。
卡布托指出：「如果沒有央行介入匯市的話，今天美元的價格很可能會跌到 1,300 比索左右。」
他強調，央行出手干預匯市的主要目的，是希望抑制披索承受更大幅度的升值壓力。
根據迪·斯特凡諾的分析，阿根廷央行在未來幾個月將繼續買入美元並投放披索，但米萊政府會協調整體經濟政策，避免這一累積外匯的進程產生通膨壓力或匯率壓力。
斯特凡諾預期：
「阿根廷央行會繼續買入美元並發行披索，政府將在 2026 年前三個月維持這一操作模式。」
「政府正在協調貨幣政策，確保披索流通數量不會轉化為更高的通膨壓力，也必須確保買入美元的行動不會演變成一次貶值。」
斯特凡諾進一步推測，米萊政府試圖在第一季度維持的變數排序為：
「利率將高於通膨率，通膨率將高於貶值率。這是一段階梯式結構，這個排序還會繼續運作。」
這一政策框架的目標，是透過正的實質利率來維持披索金融工具的吸引力，抑制國內通膨預期，並避免對匯率造成壓力。
另一方面，迪·斯特凡諾對金融資產的表現持樂觀態度。
他表示：「只要阿根廷央行持續增加儲備，股票與債券就會上漲。」
這些金融資產的走勢，將直接與 BCRA（央行）持續累積美元的能力掛鉤。
為什麼黑市美元價格會比官方美元還便宜
根據官方統計數據顯示，阿根廷聯邦政府今年 1 月份的稅收收入按實質值計算下降了 7.6%。金融市場認為，這一數據與黑市美元行情下跌之間存在直接關聯。
其中的關鍵，在於月初的季節性因素：市場對披索的需求上升，而 1 月份對許多處於「灰色地帶」（即一半白、一半黑）的行業來說，銷售情況並不理想，因此這些行業不得不賣出美元換取披索，以便在本週四支付薪資。
季節性因素的影響
黑市美元下跌 1.4%，報 1,450 比索，因此成為整個市場中最便宜的美元；MEP 美元緊隨其後，報 1,458 比索。
不過，這裡還需考慮銀行與券商在債券買賣中收取的近 1% 手續費，這可能使 MEP 美元的實際成本升至 1,472 比索，而官方美元為 1,465 比索。
金融圈消息人士認為，這一現象源於月初的經典季節性規律，因此出現了自去年 12 月底以來未曾發生的情況：黑市美元價格低於 MEP 美元。
儘管官方美元此前的下跌，加深了其他替代性美元（如 MEP、非正式美元）的回落，但好消息是：匯率價差正在縮小。
清算美元（CCL）下跌 0.3%，報 1,500 比索，重新成為價格最高的美元類型（這也是其常態），但與其他匯率之間的價差已明顯縮小。
Win Securities 的執行長法比奧·薩拉尼蒂（Fabio Saraniti）指出：「這可能成為一個起點，讓米萊政府開始逐步取消目前對企業自由購匯的限制，這是一個健康且合乎邏輯的過程。」
美元價格的「底線」
無論如何，米萊政府目前仍在持續購入外匯，這一央行路線為匯率提供了某種底部支撐。
正如經濟部長卡布托所說，如果央行在 1 月份沒有買入近 120 億美元，官方美元匯率本可以跌到 1,300 比索。
而無論是金融市場美元還是非正式美元，都會持續密切關注批發美元的報價，以判斷當日可能出現的走勢。
