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法国连锁超市家乐福（Carrefour）准备出售其在阿根廷的业务。大家最关心的几个问题包括：目前呼声最高的本地买家是谁？有哪些集团已经跃跃欲试？这是真的打算出售，还是只是一场策略操作？

在经济仍充满不确定性的背景下，家乐福阿根廷分公司启动了寻找潜在买家的计画，透露法国总部有意退出阿根廷市场。

根据家乐福的说法，法国总部决定出售被视为“非战略性”的海外子公司，这属于集团全球业务重整的一部分。该计画聚焦保留法国、西班牙与巴西等核心市场，其它国家的业务即使仍有利润也不例外。阿根廷分公司虽然拥有一定的市占率和获利能力，仍被列入出售清单。

无独有偶，近年来沃尔玛、宝洁（P&G）、西班牙电信（Telefónica）以及一些参与瓦卡穆埃尔塔（Vaca Muerta）油气开发的企业也相继退出阿根廷。这些跨国企业普遍对阿根廷市场抱持悲观态度，认为这是一个消费力低落、经济波动大、法规变动频繁且缺乏明确成长前景的市场。

目前，家乐福阿根廷已委托德意志银行担任财务顾问，开始向潜在买家展示出售方案。到目前为止，有兴趣的多为本地资本或企业集团。

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一项引人注目的资产

家乐福在阿根廷的规模不容小觑。它在当地经营超过40年，门市遍布110个城市与地区，共有超过700家门店，约17,000名员工。据估计，其年平均利润率在2%至3%之间。此外，家乐福近期还宣布将投资3亿美元于本地扩张。尽管阿根廷家乐福的业务表现尚称稳健，但总部更关注资本报酬率与全球战略布局，因此决定出清阿根廷业务。

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最有希望的买家：Inverlat基金

目前被认为最有可能接手的是阿根廷本地的 Inverlat 投资基金。该基金拥有多个知名品牌，如 Havanna 咖啡、Aspro、Fenoglio，以及大家熟悉的连锁餐饮品牌如 KFC、Wendy’s 和 China Wok，这些街上常见的餐厅，都是他们旗下的事业。

Inverlat近年来积极扩展至能源、消费品与房地产领域。其旗下的 Edison Energía 已参与水力发电厂、电力公司以及瓦卡穆埃尔塔的油气企业，具备整合大型项目的能力。

目前交易仍处于保密协商阶段，由基金创办人 Carlos Giovanelli、Damián Pozzoli 与 Guillermo Stanley 操盘。业内人士指出，Inverlat在资金实力、本地市场熟悉度与经营复杂企业的经验上都具有优势。

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其他潜在买家

除了Inverlat基金之外，还有几位备受瞩目的潜在买家：

• Rubén Chernajovsky：Newsan集团执行长，近期才刚收购宝洁在阿根廷的本地业务，旗下已有 吉列（Gillette）、帮宝适（Pampers）、潘婷（Pantene） 等日用品品牌，并拥有 Munro 工厂。

• Marcos Galperín：Mercado Libre（美客多）创办人。虽然他的名字总出现在大型并购案中，但他对实体零售的兴趣似乎不高，因此参与意愿尚不明确。

• 本地超市集团：也可能参与竞标。然而若是由现有竞争对手收购，可能引发反垄断警讯，毕竟家乐福目前在阿根廷超市市场居于领先地位。不过，在阿根廷，公平竞争委员会的实际影响力向来有限，即使真的有其他大型连锁超市出手收购，监管单位未必会真正干预。

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危机中的机会？

目前阿根廷的消费市场依然低迷。根据 Moiguer 顾问公司指出，虽然2025年第一季略有复苏，但随后经济又呈现放缓趋势。中低收入家庭缩减基本开支，而高收入族群则偏好以美元消费或购买进口商品。

值得一提的是，在米莱政府实施“电锯式砍法”后，阿根廷信用卡欠款问题日益严重。这使潜在买家在评估未来获利潜力时，更加谨慎。即使家乐福拥有庞大的门市网络与稳定的经营团队，但在汇率不稳、高税负与消费力疲弱的环境下，经营风险依然不小。

尽管如此，家乐福阿根廷的管理层表现稳定，且具高度专业，其中不少人甚至晋升至集团全球高层。例如现任家乐福巴西与拉美区执行长 Pablo Lorenzo 就是阿根廷人，曾任本地 CEO。

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真的要卖？还是虚晃一招？

虽然目前迹象显示家乐福有意退出阿根廷，但在企业界，许多人仍持观望态度，因为他们知道这类操作未必最终成真。许多跨国集团往往会定期对子公司资产进行评估，作为整体战略的一部分。

此次由全球CEO Alexandre Bompard 公开宣布的出售计画，其实也可能只是为了释出资金，加强在三大核心市场的投资。因此，最终的结局也许不是完全出售，而是与本地企业合作，共同经营，继续保留家乐福这一品牌在市场上的运作。

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🔚 总结

家乐福是否会真正脱手阿根廷业务，目前仍是未定之数。但可以肯定的是，市场正在重组，本地资本蠢蠢欲动。谁会接下这块“超市王国”的接力棒？会不会突然杀出一匹黑马，比如淘宝、天猫或京东半路拦胡？未来几个月将会是关键观察期。