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阿根廷的各家銀行，一直以來都靠中央銀行的流動性票據（LELIQs ）賺得盆滿缽滿；但隨著總統大選進入倒數計時，手握大筆流動債券的銀行界卻感到越來越焦慮不安。這是因為，銀行家想盡辦法要約談最熱門的候選人米雷（Milei），想要了解他的執政計劃，特別是他信誓旦旦的「美元化」可行性，表達他們對於 LELIQs 的問題擔憂，卻又一直無法與其見面。
究竟什麼是流動性票據（LELIQ）？又會帶來什麼樣的麻煩？
其在總統候選人的辯論會上，也提到了阿根廷中央銀行（BCRA）在流動性票據（Leliq）問題。
目前，流動性票據（Leliq）和短期拆款在央行的資產負債表上所佔的份額約為 21 兆阿幣比索（超過 u$s 600 億美元），這數字之大，對比當前的儲備水平約為 u$s 269,2 億美元，是其三倍多。此外，這些 Lelis 目前約占 BCRA 貨幣基數、負債的 90％。
這項工具從 Alberto Fernández 在 2019 年上任總統以來，就一直飽受爭議，即使總統宣稱，全靠流動性票據（Leliq）才有更多錢支付給退休者。但很少有人真正瞭解它們是什麼？以及它們在當前經濟和貨幣政策中扮演的角色。
稍微回顧一下，流動性票據（Leliq）是在 2018 年 1 月由當時擔任央行總裁的 Federico Sturzenegger 創建的，其目的是保持貨幣發行穩定，以防止通貨膨脹。換句話說，這些是由阿根廷中央銀行（BCRA）發行的債務證券，用於回收阿根廷比索，防止資金轉向美元。
流動性票據（LELIQ）帶給中央銀行多大成本？
了解到流動性票據（Leliq）是阿根廷中央銀行的一種有償債務工具，但也不是任何人或組織都可以購買的，只有銀行才能使用這些工具。銀行按照這些工具所設定的利率存錢，央行也會支付其利息，就像銀行提供給儲蓄戶的定期存款工具。
今年八月的初選（PASO）執政黨失利，政府一口氣就讓官方匯率貶值了 22%，央行也對流動性票據（Leliq）的收益率調高了 21 個百分點，將 28天 期的 Leliq 收益率定在 118%（180 天期的收益率為 120%）。銀行也會按照這樣的利率付給（定期存款）儲蓄戶， 118％ 的年利率平均每月就是 9,8％（年利率 TNA 118％ 而有效年利率 TEA 209％）。
流動性票據（Leliq）類似於國家的「永久債務」，會隨著通貨膨脹率提高而不斷續約；按照經濟學家 Fabián Medina 的解釋。政府需要支付的債務利息金額會不斷疊加，也因此更增加了未來貨幣的發行量預期。
流動性票據（Leliq）的問題有多嚴重？
根據經濟學家 Federico Glustein 的估算，中央銀行為抵消阿幣貶值 22%（八月開始的官價美元）帶來的影響而上調的利率，「意味著央行得支付更多的Leliq利息，估計每 30 天就得多約 1230 億比索」。他警告說，這相當於現有債務（約為 21 兆比索）每個月又多了至少 1,5 兆比索的負擔。
這 21 兆阿幣（比索）債務以現在的官價美元（350:1）能換算超過 u$s 600 億美元；但如果按照真實的市場機制（1050:1）換算的話卻是瞬間縮水只剩 3 分之 1。各大民間銀行作為債主要想保住資產，在美元化的過程又該如何轉換？
幾家銀行的股價如今已經掉到當朝政府的新低，米雷（Milei）信誓旦旦的「美元化」執行起來也可能是一枚地雷。
然而，經濟學者 Medina 也解釋：「只要銀行不拋售 Leliq，央行就不會有維穩的麻煩。」然而，更大的風險在於這種工具會讓人們充滿預期心理，擔心未來的貨幣發行量產生更大的變數，特別是為了彌補財政赤字而加印的貨幣，但對央行而言，發行債務支付的這些利息，虧損只會多不會少。
¿Qué son las Leliq y qué problemas que representan para el Banco Central?
