11月官匯美元升值腳步再次超前通貨膨脹

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阿根廷中央銀行(BCRA)在 11 月再次略微加快了官方匯率的貶值步伐(阿幣兌美元);也就是說,官方維持了「漸進式貶值計劃」,以防止競爭力的損失進一步加深,及多邊實際匯率偏離與國際貨幣基金組織(FMI)商定的水平。對於分析人士來說,中央銀行將維持目前的逐步貶值計劃。

官方美元在 11 月的累計漲幅為 6,6%,如果民間預估的通貨膨脹得到證實,這將是(官方匯率調幅)連續第三個月等於或超過民生物價指數(IPC)。

貨幣當局逐步貶值政策持續加速,阿幣(比索)兌美元的官方匯率自年初以來,從:

  • 1 月貶值 2,2% 到
  • 2 月貶值 2,3%,
  • 3 月貶值 3,3%,
  • 4 月貶值 4%,
  • 5 月和 6 月貶值 4,2%,
  • 7 月貶值 4,8% 和
  • 8 月貶值 5,7%。

上述月份的「爬行釘住匯率制」(crawling peg)都是落後於通貨膨脹。這情況在 9 月份有了轉變:

  • 9 月份的貶值率為 6,2%,自 2021 年 1 月以來首次與物價通膨持平;
  • 10 月份的貶值率為 6,4%,略微超過了通貨膨脹(6,3%)。

對於 11 月,民間估算的通貨膨脹在 6% 左右,政府自信滿滿能更大幅下降,可能落在 5% 到 5,3% 之間。

爬行釘住匯率制(crawling peg)是固定匯率制和浮動匯率制的折中,其含義是一國對貨幣平價進行細微的、經常性的調整,扭轉一國的國際收支失衡,是將匯率釘住某種平價,但根據一組選定的指標頻繁地、小幅度地調整所釘住平價的一種匯率安排。
赤字國和盈餘國都會一直調整匯率水平,直到滿意為止。並且平價的變動分許多小步進行,匯率的調整儘可能地接近連續。
其調整是按照這些指示變數來進行的:相對於主要貿易伙伴國的本國價格的變化;外匯儲備水平;出口業績;國際收支經常賬戶的狀況。巴西、阿根廷、智利等國家使用該制度。

爬行制的基本思想是:一國可以小幅度地、經常地調整平價,一年可以調整幾次,使平價按市場條件的變化緩慢爬行。

隨著這一趨勢的改變,貨幣當局避免加深從 4 月中旬開始的競爭力損失:國際背景有全球的美元走強,使其主要貿易夥伴的貨幣貶值;再加上阿根廷本地,也有通貨膨脹強勁加速的情況。

在與 FMI 的協議中,政府承諾將多邊實際匯率維持在 2021 年 12 月的水平(102,5點)。目前阿幣(比索)與阿根廷主要貿易夥伴的貨幣競爭力的指標為 91,9 點,也就是跟商定水平還差 10,6 點。

Con una leve aceleración, el ritmo de crawling peg le vuelve a ganar a la inflación en noviembre
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